铜月度报告：主要经济体持续复苏，铜价有望维持强势.docxVIP

?兴证期货CHINA INDUSTRIAL SECURITIES FUTURES CO.,LTD. 济恢复正常化，一季度经济数据表现不俗。海外主要经济体疫情整 体缓解，制造业PMI维持高位，铜消费整体处于向好进程中。 4.情绪层面，海外主要经济体疫情缓解，美国货币政策维持宽 松叠加基建刺激预期，提振铜金融属性。 综上，随着供应端铜矿偏紧状态延续，需求端海内外经济复苏， 铜消费逐步好转，铜基本面边际改善预期较强，铜价有望继续向上 运行。 ?风险提示： 海外主要经济体疫情反复；欧美实体经济恢复不及预期；宏观 货币政策变化超预期。 数据来源：SMM,兴证期货研发部 图11：硫酸价格(单位：元/吨) 出厂价:硫酸(98%):江西铜业700 600500 40030() 200100 出厂价:硫酸(98%):安徽铜陵有色出厂价:硫酸(98%):湖北大冶有色 700600 500400 300200 100 数据来源：Wind,兴证期货研发部 3.2内经济恢复正常化 国内经济恢复正常化，一季度经济数据表现不俗，铜消费整体不差。 图12：中国制造业PMI （单位：％）PMI PMI PMIPMI:生产 PMI:新订单 PMI渐出口订PMI PMI:生产 PMI:新订单 PMI渐出口订单 60 55 50 45 40 35 30 25 60 55 50 45 40 35 30 25 0。 y N 0 业 数据来源：Wind,兴证期货研发部 321下游铜材开工分化 从铜下游开工来看，行业分化较大，铜杆、电线电缆表现相对较弱，但铜管、铜板带箔开 工明显高于往年。 图13：国内铜消费按品种分布图14：国内铜终端消费行业分布 数据来源：我的有色网，兴证期货研发部数据来源：安泰科，兴证期货研发部 图15：电线电缆开工率（单位：%） 图16：铜杆开工率（单位：%） 2016 年 2017 年 2018 年2016 年 2017 年 2018 年 数据来源：SMM,兴证期货研发部 数据来源：SMM,兴证期货研发部 图17：铜管开工率（单位：%） 图18：铜板带箔开工率（单位：%） 2016 年 2017 年 2018 年2016 年 2017 年 2018 年 T—2019年 2020年 ——2021 年哎哎哎哎哎哎哎哎哎哎哎哎 一 C4g 寸 ingrSS。 一 C4 OOOOOOOO。 1 I 一 数据来源：SMM,兴证期货研发部 数据来源：SMM,兴证期货研发部 3222021年电网投资计划4730亿元 2021年前3月月电网投资完成额同比转正47.95%,其中3月单月完成313亿元，同比增长 37.89 o国家电网2021年计划投资4730亿元，同比2020实际完成额增加125亿元。 图19：电网投资增长（单位：亿元，%）图20：国家电网计划投资额（单位：亿元）电网基本建设投资完成额:累计值累计同比：%,右轴数据来源：Wind, 图19：电网投资增长（单位：亿元，%） 图20：国家电网计划投资额（单位：亿元） 电网基本建设投资完成额:累计值 累计同比：%,右轴 数据来源：Wind,兴证期货研发部 数据来源：Wind,兴证期货研发部 产业在线数据显示，2021年1-3月家用空调总产量3982万台，同比大增46%。3月空调库 存2041万台，空调库存压力仍较大。 图21：空调产量（单位：万台，%）图 图21：空调产量（单位：万台，%） 图22：空调库存压力较大（单位：万台） 产量:家用空调（单位：万台） 累计同比（单位：%,右轴） 产量:家用空调（单位：万台）累计同比（单位：%,右轴）家用空调库存季节性2016（万台）2017（万台） 产量:家用空调（单位：万台） 累计同比（单位：%,右轴） 家用空调库存季节性 2016（万台）2017（万台） 2018（万台）——2019（万台） 2020（万台）—■—2021（万台） 数据来源：Wind,兴证期货研发部 数据来源：Wind, 数据来源：Wind,兴证期货研发部 数据来源：Wind,兴证期货研发部 324汽车行业维持恢复态势 据中国汽车工业协会数据，2021年1-3月汽车产量同比正增长81.70%,汽车产业维持恢复 态势。 图23：汽车产量（单位：万辆，％） 图24：汽车产量增速季节性（单位：%） 产量:汽车（单位：万辆） ——累计同比（单位：%,右轴）汽车产量当月同比：% 2014 年2015 年2016 年一2017 年—2018年一■— 2019 年—2020年一?一 2021 年 数据来源：Wind,兴证期货研发部 数据来源：Wind,兴证期货研发部 图25：乘联会狭义乘用车销量变化（单位：%） 数据来源：Wind,兴证期货研发部 325欧美国家经济整体复苏 海外方面，随