螺纹钢期货：淡季来临，限产预期仍待兑现.docxVIP

一、行情图1 .螺纹钢指数日线图 图片来源：博易大师大越研发部 上半年黑色系走出持续大涨行情，全球货币宽松和国内限产政策预期之下市场 投机资金活跃，5月份螺卷、铁矿等品种价格均创历史新高，引发社会高度关注。5月 中旬国务院常务会议强调遏制相关大宗商品的价格不合理上涨，释放稳定物价信号。 黑色系各品种期货价格高位出现恐慌性下跌，其中螺纹钢盘面价跌幅到达25%,钢厂 利润短期缩水80%以上。 进入6月份以来，钢材价格跌至本钱线附近逐渐企稳反弹，市场回归理性，供 应端那么受到限产消息扰动，钢材价格再次反弹走强，价格重心逐步抬升。6月中下旬， 钢材需求季节性走弱，但原材料价格坚挺，本钱支撑显著，价格维持宽幅震荡。 图片来源：wind资讯大越研发部图14 .螺纹钢利润情况 上海螺纹钢估算利润 图片来源：wind资讯大越研发部 从螺纹钢主力合约价差变化来看，尽管大局部时间期货仍处于贴水，但近两年 来基差有明显收缩趋势，二季度以来，基差大幅修复，6月下旬期货出现小幅升水情 况。 利润方面，5月份以来现货价格高位大幅下跌，但原材料价较为坚挺，高炉利润 跌至盈亏本钱线以下，6月份原材料本钱继续高企， 螺纹钢高炉及电炉利润均以处 于小幅亏损状态。 五、技术分析图15.螺纹钢指数技术分析 图片来源：文华财经、大越研发部 螺纹钢指数日线来看，期货价格在5月份快速下跌之后逐渐企稳，在相对底部 区间呈现震荡回升，价格重心缓慢上移，当前价格突破短线后压力位5300,但是否 有效站稳5300 一线仍待考验，下方4800 一线为价格强支撑。 六、总结及操作建议如上所述，七月份淡季来临，短期供需双弱格局延续，需求方面七一节日之后局部停 工工程逐渐复工，需求短期有所回升，但总体季节性走弱趋势不变。供应端从目前 政策来看，限产有所放松，非限产地区未有新的政策落地，预计短期供应压力有所 减缓，在原材料本钱高企支撑下，钢价难有回调空间，但需求难以支撑长期上涨，预 计以宽幅震荡为主。 二、宏观分析房地产投资与销售韧性延续，但新开工与拿地数据偏弱。 上半年地产投资与销售数据继续表现偏强，支撑当前钢材需求。先行指标新开 工和拿地数据继续表现弱势，中期存在下行压力。1-5月份房地产开发投资累积同比增 加18.3%,商品房销售面积累积同比增加36.3%,新开工面积累积同比增加6.9%, 土 地购置面积累积同比减少7.5%o图2.中国房地产开发投资 图片来源：wind资讯 大越研发部故第阪?物d 图3.房屋新开工与土地购置房屋新开工与土地购置(同比) 图片来源：wind资讯大越研发部 制造业持续回暖，下半年显著增长 6月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,较上月微落0.1个百分点，继 续位于临界点以上，制造业延续稳定扩张态势。从企业规模看，大、中型企业PMI 分别为51.7%和50.8%,比上月回落0.1和0.3个百分点，均高于临界点；小型企业 PMI为49.1%,比上月回升0.3个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造 业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数均高于临界点，原材料库存指数、 从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。生产指数为51.9%,比上月回落 0.8个百分点，高于临界点，说明制造业生产保持扩张，但步伐有所放慢。新订单指数 为51.5%,比上月上升0.2个百分点，高于临界点，说明制造业市场需求继续增长。原 材料库存指数为48.0%,比上月回升0.3个百分点，低于临界点，说明制造业主要原 材料库存量降幅收窄。从业人员指数为49.2%,比上月回升0.3个百分点，低于临界 点，说明制造业企业用工景气度较上月小幅改善图4.中国制造业PMI 制造业PMI 图片来源：wind资讯 大越研发部 三、供需基本面概况3.1钢材供应水平保持同期水平，临近七一出现下行，。 尽管在碳中和大背景下，上半年多地公布限产政策，但限产执行一般，且非限产 地区相关政策预期仍未兑现。6月份钢材实际产量基本保持同期水平，不过在现货价 格大幅收缩，高炉利润跌至亏损的情况下，钢厂生产积极性有所下降。六月下旬受 七一过节影响，局部地区开启临时停限产，钢厂检修增加，开工率出现短期大幅下 行。预计七月份将逐渐恢复，能在利润亏损的情况下，钢厂复产速度预计偏慢。 图5.高炉开工率85钢厂高炉开工率2021 年— 20 图5.高炉开工率 85 钢厂高炉开工率 2021 年 — 20：唬—2019年^^-28：三 图6.螺纹实际产量450 450 450螺纹实际周产量变化（万吨）2001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4 450 螺纹实际周产量变化（万吨） ■ 20 ： B 邑—2019享1 2020^2021?空图片来源：大越研发部 图