苏伊士运河搁浅中断重大事故点评.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 长荣天赐号搁浅事件回顾1 \o Current Document 此次苏伊士搁浅事故持续多长时间？ 3 \o Current Document 长荣天赐号搁浅对航运行业的影响几何？ 5 \o Current Document 风险因素11 投资建议：搁浅事件对集运行业影响正面，中远海控基本面强劲，上调至“买入”评级.11 2021年年初至3月22日，苏伊士运河共通行船舶4438艘，日均通行量53.5艘，其中集 运船14.2艘。假设长荣天赐号搁浅时间为1周，那么对应有效运力减少14.2艘*7天/2=50 艘?天，而全球集运行业每天供给约为5000艘*天,减少的有效运力供给占全球运力的1%, 如果考虑到苏伊士运河通过的船型更大，那么减少的有效运力货或占全球运力的2%o 如果再考虑到苏伊士运河通航恢复时间，减少的有效运力将更多。假设中断时间是7 天，那么会有7*53.5艘=375艘船被堵在苏伊士运河，按照苏伊士运河每天最大的通行容量 100艘（平时通行量的2倍）去估算，需要4天才能完成疏堵。而继续苏伊士运河通航后， 考虑大量被堵船只短时间内到达欧洲港口，进一步冲击本就拥堵的欧洲港口，降低有效运 力供给。所以我们认为如果苏伊士运河停航1周，短期或将减少全球有效运力的3%,行 业供需趋紧程度加剧，有助于运价上涨以及即将签订的欧线合同价。 图16：苏伊士运河通航船型数量统计（艘）客船 其他 客船 其他 客船 其他资料来源：船讯网， 客船 其他 如果苏伊士运河停航时间超过1周，我们判断船东公司可能会采取绕行非洲好望角的 航路完成运输。据英国广播公司（BBC）报道，由于目前苏伊士运河停航时间超过3天， 包括丹麦马士基（Maersk）和德国赫伯罗特（Hapag。?Lloyd）在内的航运巨头已经在计划 绕道好望角的航线。 据《劳埃德船报》3月25日报道，长荣长赐号姐妹船长贺号（Ever Greet）已经调头 向南，往好望角的方向开过去，成了第一艘改道的船只。根据信德海事网，以长荣长贺号为 例，绕道好望角要比通行苏伊士运河的航程长约5000英里，假设平均航速为18.5节， 那么绕道好望角需要多航行9.7天，同时考虑到目前低硫船用油的价格为530美元/吨，预计 将增加油耗本钱74万美元。相比之下，通过苏伊士运河那么需要额外缴纳约64万美元的通 行费，而对应原地等待时间大约为7天等待+3天运河疏堵，合计10天。因此我们认为苏 伊士运河如果停航7天，船东将开始寻求绕道非洲好望角以解决拥堵问题。 中信证券 CrTICSECtlRITIES图17：苏伊士运河和好望角两条航路长度及航行时间 资料来源：海运网 表1：苏伊士运河中断7天将是船东选择绕行非洲好望角的临界点 时间本钱 费用本钱 绕行好望角 9.7天饶航时间 74万美元额外燃油本钱 苏伊士运河排队 封航时间7天+恢复疏堵时间3天 64万美元过河费 资料来源：信德海事网, 假设苏伊士运河停航超过1周，所有亚欧航线的船都绕道好望角，平均航程延迟10 天，而远东-欧洲单程平均时间约为35天，意味着欧线有效运力将萎缩23%。更重要的重 要是如果航线时间延迟10天，会导致后续班轮时刻表需要重新编排，甚至在4月份将可 能没有班期可言，行业供给将进一步恶化。 当然除了绕行好望角，欧线的货物还可以分流到中欧班列、公路集卡、空运等方式完 成，利好航空货运、铁路运输的货量及运价。据海运网，近期“中欧班列”咨询客户激增 至以往的3倍以上；据卡塔尔航空，假设苏伊士运河堵塞事件持续，预计航空货物需求将会 得到增强。 注意以上计算的前提是长荣天赐号的营救时间超过1周，我们认为只有苏伊士运河停 航时间超过1周，航运行业的运力供给才会受到明显影响。我们对苏伊士运河此前船只搁 浅时间进行复盘，筛选出21世纪以来搁浅营救时间最长的两起事故：1 ) 2004年利比里 亚籍的10万吨油轮“Tropic Brilliance”搁浅，苏伊士运河中断三天；2) 2016年地中海 航运12500TEU的集装箱船“MSC Fabiola号搁浅，苏伊士运河中断两天。 对于Tropic BMIiance”搁浅事件，虽然原油BDTI运价指数在搁浅之后有所跳升，但 是成品油BCTI运价指数没有任何反响，所以只能说3天的搁浅时间对油运行业供需格局 没有明显影响。而搁浅时间只有2天的“MSC Fabiola号对SCFI欧线运价也没有造成 丝毫影响。所以我们认为只有本次长荣天赐号搁浅营救时间超过1周，集运、油运等行业 供需情况才会受到冲击。 图18： 图18： 月原油运价指数 图19： 2004.4~2004.11月成品油运价指数 3300 nBDTI 3300 nBDT