投资组合报告：2021年四月策略金股报告.docxVIP

正文目录1. 1. 1.Ui月总量观点 1. Ui 月总量观点 TOC \o 1-5 \h \z 四月宏观观点：重心或将转向信用端 3 四月策略观点：寻找阻力的最小方向 3 四月金工观点：短期看多业绩超预期 3 四月固收观点：利率债整体或处震荡 32.四月十大金股 2.四月十大金股 2.四月十大金股2.1.本月金股组合4,4 2.四月十大金股 2.1.本月金股组合 4 ,4 图表目录表1： 4月浙商策略价值精选入选公司 月总量观点1.1 1.1 1.1U!月宏观观点：重心或将转向信用端 1.1 U! 月宏观观点：重心或将转向信用端 一季度经济保持良好态势，供需两端均有不俗表现。供给端，“就地过年”建议下，流动人口返乡离岗的数量较往 年锐减，企业春节之后复工复产也更加顺利，企业积极调增一季度生产计划，工业生产保持强劲，1-2月工业增加值同比 +35.1%,两年复合增速8.1%,为近年来同期较高水平。需求端，“就地过年”导致局部居民无法正常返乡过年，但对 消费的整体冲击较弱，消费仍在向上修复通道当中；净出口继续保持强劲，对GDP有明显支撑。 2月调查失业率数据小幅冲高，超出季节性及我们预期，但我们认为主要系冬季疫情小规模复发和春节效应所致， 3月之后就业形势有望稳步好转。经济数据表现良好，我国经济稳中向好态势没有改变。我们继续提示，未来央行政 策调控，信用端比货币端更重要，2021年信贷、社融等实体部门负债端数据将经历压降的过程，一季度信贷需求旺盛， 央行除了通过MPA考核压低各银行广义信贷增速，可能还会增加月度窗口指导。我们提示，3月是信用收缩重要观察 期，重点关注信贷和票据融资状况。紧信用环境下，大类资产的决定逻辑将转变为信用影响利率、估值，进而影响各 大类资产。 12Ui月策略观点：寻找阻力的最小方向 12 Ui 月策略观点：寻找阻力的最小方向 回顾2月和3月，我们提出“指数整体震荡，结构面临调整”的判断，市场走势基本符合预期。展望4月，在一 季报行情带动下，我们认为市场进入反弹窗口，也是优化结构的窗口。 指数层面，4月份或迎来反弹。逻辑上，经历了春节以来的估值风险释放后，随着A股对美债走势逐步脱敏，进 入4月在一季报行情带动下，市场将迎来阶段做多窗口。 结构层面，寻找阻力最小方向。对投资者而言，更重要的结构，也即借助反弹优化结构。具体来看，寻找阻力最 小方向，非抱团股，关注高成长且低估值的细分领域龙头；对抱团股，结合盈利增长，去伪存真。 1.3.!1!月金工观点：短期看多业绩超预期 1.3. !1! 月金工观点：短期看多业绩超预期 确定紧信用+适度货币流动性，债市阶段性谨慎看多。 权益市场整体压力仍大，不排除个别赛道在“防守+调结构”的模式下呈现相对收益行情。 围绕行业轮动跟踪和机构重仓的AI研判结果，我们认为短期内的行情应该关注两条线索：一是前期资金集中标 的中，持仓意愿优先级更高、公司业绩质地长期优异的标的可能短期有“超跌反弹”的可能，如白酒；二是资金从集 中标的池中轮换出，可能短期进入偏防守且一季报超市场预期的板块，短期处于投资区域的板块，如纺织服装、交通 运输，以及近期情绪逐步改善的电子等。 Ui月固收观点：利率债整体或处震荡 Ui 月固收观点：利率债整体或处震荡 利率债：4月为传统缴税大月，地方债供给较多，资金面可能比3月略紧张。PPI增速可能继续提高，整体利率债 收益率可能处于震荡或震荡上行趋势。 信用债：近期局部城投区域融资比去年要紧张，过剩产能行业的债券二级市场出现波动，在信用收紧的环境下密 切防范和关注信用债风险。 可转债：可能继续延续分化行情，走势与正股相关性较高。 2.月十大金股 2. 月十大金股 浙商策略价值精选组合主要由浙商策略团队负责挑选、运营和管理，所选标的大局部由我司研究员深度覆盖。浙 商策略价值精选组合为月度调仓，月度金股锁定时间为一个月。 .本月金股组合 4月浙商策略价值精选组合为：平安银行（银行）、迎驾贡酒（食饮）、焦点科技（新零售）、药明康德（医 药）、徐工机械（机械）、华菱钢铁（新材料）、上海机场（交运社服）、招商公路（交运建筑）、深信服（计算 机）、景嘉微（海外TMT）、中教控股（海外教育、港股）。 表1 ： 4月浙商策略价值精选入选公司资料来源: 所属行业 证券代码 公司简称 银行 000001. SZ 平安银行 食饮 603198.SH 迎驾贡酒 新零售 002315. SZ 焦点科技 医药 603259. SH 药明康德 机械 000425.SZ 徐工机械 新材料 000932. SZ 华菱钢铁 交运社服 600009. SH 上海机场 交运建筑 001965.SZ 招商公路 计算机 300454.SZ 深信服 海外TMT 300474.SZ 景嘉微 海外教育（港股）