茅指数正美股化.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 茅指数走势韧性十足4 \o Current Document 韧性的背后：基本面+配络力量5 \o Current Document 茅指数有望美股化6 图目录_ 图1春节后茅指数跌幅较大4 图2春节后美债利率上行时茅指数快速下跌4 图303/25以来超大市值个股涨幅最优5 图405/10以来小市值股票涨幅略占优5 图5茅指数成分股.业绩较行业整体更优5 图62016年来茅指数估值溢价不断提升5 图71980年后美股机构投资者占比迅速提升6 图8A股机构投资者占比逐渐提高6 图9外资今年日均流入量很高6 图10北上资金明显超配茅指数成分股6 图111980年后标普500估值中枢上升7 图12 标普500行业ROE大局部优于行业整体 7 图1315年以来茅指数走势接近标普500指数7 图14茅指数估值中枢已经开始上移 7 图15中美头部公司成交额溢价尚有差距8 图16A股机构投资者占比与美股尚有较大差距 8 图17亚洲主要股票市场外资持股市值占比8 春节后茅指数深度调整，当时不少投资者担忧茅指数将一路走熊。然而短暂回撤后， 茅指数再度走强，不少个股回到或接近前期高点，彰显茅指数韧性十足。借鉴美股主要 指数历史走势，在基本面以及配辂力量的推动下，我们认为茅指数渐渐美股化。 1.茅指数走势韧性十足 近期，代表A股优质龙头公司的茅指数吸引了投资者关注目光，这一概念指数是由 Wind于20年9月编制推出，其囊括了 A股中拥有较强成长性、技术实力以及市场影响 力的行业龙头个股，按照等权重方式加权，以此来跟踪一线龙头市场走势，其基日始于 1996 年 12 月 31 Flo 春节后茅指数回撤主因是美债收益率上行及通胀担忧2月18日后市场进入本轮牛 市的第二次大调整，进入冰火两重天之中，前期冷门股补涨，而以茅指数为代表的基金 重仓的强势股急跌。春节后茅指数最大跌幅到达-26.5%,而同期上证综指、沪深300最 大跌幅仅-10.8%/-17.7%,茅指数不少成分股最大跌幅均超过30%,其中恒立液压最大 跌幅达-48.5%、通策医疗-47.2%、立讯精密-40.5%、隆基股份-40.3%、比亚迪-47.6%、 贵州茅台-29.0%、海康威视-26.1%。茅指数深度回调的原因主要有二：第一，20年下 半年开始美国十年期国债收益率进入上行区间，今年1月下旬速度进一步加快，于3月 下旬达高点1.74%。作为全球资产定价之锚，美债收益率一路上涨，DCF模型分母端提 升，带来全球高估值资产承压。第二，为应对新冠疫情对经济的冲击，全球各国纷纷推 出“危机模式”的宽松货币政策，向市场注入天量流动性，加之疫情时全球供给体系的 破坏，大宗商品价格持续攀升。 茅指数再度走强彰显韧性十足。茅指数深度回调，不少投资者认为茅指数成分股估 值太贵，下跌预示着好景难在或将一路走熊，然而茅指数却在下跌后再度走强。从市场 整体背景来看，3月25日各大指数触底以来，我们以个股市值大小划分区间，考察不同 区间个股涨跌幅均值情况，截至21/06/11可以发现大市值股票涨幅相对占优，总市值超 过800亿的个股涨幅均值13.1%,高于其他市值区间个股涨幅。作为大市值代表的茅指 数也强势反弹，3月25日至今茅指数涨幅达16.4%,远超沪深300/上证综指的 6.0%/6.6%,茅指数成分股涨幅中位数/均值为14.6%/17.4%,显著高于全部A股的 3.8%/9.4%o这期间茅指数中局部个股已经接近春节前的高点，代表性个股例如通策医 疗区间最大涨幅达70.5%,歌尔股份64.1%、宁德时代56.9%,隆基股份40.6%,贵州 茅台24.3%。 图1春节后茅指数跌幅较大上证指数沪深3。。上证50中小100创业板指茅指数资料来源：Wind,,截至21/06/15茅指数（左柏，道） 图1春节后茅指数跌幅较大 上证指数 沪深3。。 上证50 中小100 创业板指 茅指数 资料来源：Wind,,截至21/06/15 茅指数（左柏，道） 图2春节后美债利率上行时茅指数快速下跌 资料来源：Wind. 图4 05/10以来小市值股票涨幅略占优10图3 03/25以来超大市值个股涨幅最优?各市O区间个股涨跌福均（ft（%. 21/03/25-21/06/11 ） 图4 05/10以来小市值股票涨幅略占优 10 图3 03/25以来超大市值个股涨幅最优 ?各市O区间个股涨跌福均（ft（%. 21/03/25-21/06/11 ） 资料来源：Wind. 8 4 2 liill800亿元 500800亿元200500亿元100200亿元 100亿元 2,韧性的背后：基本面+配谿力量 我国经济开展正由增量走向存量，茅指数代表