汽车行业20年数据点评系列之二十三：乘用车终端持续复苏，国常会释放稳消费预期信号.docxVIP

重点公司估值和财务分析表 最新 最近合理价值EPS（元） PE(x) EVZEBITDA(x)ROE(%) 数据来源：Wind、备注：表中估值指标按照最新收盘价计算，H股EPS计价货币是人民币。 估值高分红品种华域汽车及进入新一轮成长周期的万里扬。 七、风险提示疫情影响超预期；宏观经济不及预期；行业景气度下降等。 广发汽车行业研究小组张 乐：首席分析师，暨南大学企业管理专业硕士，华中科技大学发动机专业学士，5年半汽车产业工作经历，10年卖方研究经验， 2012年加入闫 俊 刚：联席首席分析师，吉林工业大学汽车专业学士，13年汽车产业工作经历，6年卖方研究经验，2013年加入。 刘智琪：资深分析师，复旦大学资产评估硕士，复旦大学金融学学士，2016年加入李 爽：资深分析师，复旦大学金融硕士，南京大学理学学士，2017年加入。 邓 崇静：海外汽车行业资深分析师，英国兰卡斯特大学（Lancaster University）金融学硕士，从事汽车、汽车零部件及汽车经销商 相关行业研究。 徐鸣爽：波士顿大学硕士，2020年加入广发证券—行业投资评级说明 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于?10%?+10%0 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。 广发证券一公司投资评级说明 买入： 预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%o 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%?+5%。 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。 联系我们地址 地址 地址广州市广州市天河区马场路 26号广发证券大厦35 地址 广州市 广州市天河区马场路 26号广发证券大厦35 楼 深圳市 深圳市福田区益田路 6001号太平金融大厦 31层 北京市 北京市西城区月坛北 街2号月坛大厦18层 上海市 上海市浦东新区南泉 北路429号泰康保险 大厦37楼 香港 香港中环干诺道中 111号永安中心14楼 140L1410 室 100045200120邮政编码 510627518026客服邮箱 gfzqyf@gf .cn 100045 200120 法律主体声明本报告由广发证券股份或其关联机构制作，广发证券股份及其关联机构以下统称为“广发证券”。本报告的分销依据不同国 家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。 广发证券股份具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。 广发证券（香港）经纪具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地 区的分销。 本报告著名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于著名研究人员姓名处披露。 重要声明-70月乘用车终端销量同比增长132% 根据中机中心，10月乘用车终端销量187.4万辆，同比增长13.2%,环比下降2.3%, 略好于正常季节性（06-19年10月环比增速历史均值为-8.4%,中位数为-5.4%）, 批发销量（剔除出口）211.0万辆，同比增长8.7%,环比微增0.6%。前10月乘用车 累计终端销量1450.2万辆，累计同比下降11.8%,累计批发销量（剔除出口）1491.5 万机累计同比下降比.0%。 图1 :乘用车终端销量（万辆）及同比增速300250200 300 250 200 150 100 50 0 300250200 300 250 200 150 100 50 0 20%0% -20%-40% -60%-80% 国内终端实销/左轴终端实销同比/右轴-100%数据来源：中机中心， 国内终端实销/左轴 终端实销同比/右轴 二、国常会鼓励放宽限购、以旧换新，稳定市场消费预期 11月18日国务院常务会议指出，要稳定和扩大汽车消费，鼓励各地调整优化限 购措施，增加号牌指标投放；开展新一轮汽车下乡和以旧换新，鼓励有条件的地区 对农村居民购买3.5吨及以下货车、1.6升及以下排量乘用车，对居民淘汰国三及以 下排放标准汽车并购买新车，给予补贴等。 本次会议突出了汽车消费在稳定内需中的重要地位，是推动经济内循环的重要 抓手，考虑到年初各地促汽车消费措施不少在年底结束，通过鼓励放宽限购、以旧 换新等举措让市场看到政策延续性，稳定市场消费预期。关于汽车政策思路，我们 仍延续之前报告中的观点：促进汽车消费政策制定需统筹考虑，要防范政策对于未 来需求的过分透支或长期负面影响，需尊重行业的内生开展动能及为行业的长期健 康开展保驾护航。 三、乘用车终