债券价值分析课件.pptVIP

可赎回条款的存在，降低了此债券的内在价值，并且降低了投资者的实际收益率。 息票率越高，发行人行使赎回权的概率越大，即投资债券的实际收益率与债券承诺的收益率之间的差额越大。为弥补被赎回的风险，这种债券发行时通常有较高的息票率和较高的承诺到期收益率。 2012.3 制作：张彬 第二十七页，共五十三页。 可赎回债券图示 价格 收益率 赎回价格 直接债券 可赎回债券 2012.3 制作：张彬 第二十八页，共五十三页。 赎回收益率 YTC 若市场利率下调，对于不可赎回的债券来说，价格会上涨，但对于可赎回债券来说，市场利率下调，债券价格上涨至赎回价格时，就存在被赎回的可能性，价格上涨存在压力。 若债券被赎回，投资者不可能将债券持有到期，因此到期收益率失去意义，从而需要引进赎回收益率的概念(yield to call)。 YTC一般指的是首次赎回收益率，即假设赎回发生在第一次可赎回的时间，从购买到赎回的内在收益率。 2012.3 制作：张彬 第二十九页，共五十三页。 30年期的可赎回债券，面值为1000美元，发行价为1150美元，息票率8% (以半年计息)，赎回保护期为10年，赎回价格1100美元。 赎回收益率 (YTC)： 求得：YTC=6.64% 到期收益率 (YTM)： 求得：YTM=6.82% P127 例题 2012.3 制作：张彬 第三十页，共五十三页。 税