北美家装零售：二季度需求触底，但价值达到顶峰.docxVIP

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2022-07-13 发布于四川
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July 10, 2019Equity Research I Americas July 10, 2019 Equity Research I Americas Credit SuisseHome Improvement Retail Credit Suisse Stable on the Home Front QTD in Q2; Demand Closer to Bottom, but Valuation Closer to the Top; Remain on the SidelinesComps Bridge for HD/LOW per Credit Suisse Estimates CS Est. ■ HD Comp Bridge 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19E 3Q19E4Q19E —Implied Base Comps 4.8 5.9 5.2 4.3 3.6 3.8 5.2 5.7 5.0 5.2 4.8 4.3 Base Two Year Stack 11.1 11.3 10.3 10.3 8.4 9.7 10.5 10.0 8.6 9.0 10.0 10.0 Base Three Year Stack 18.4 17.0 17.4 19.2 14.7 15.1 15.5 16.0 13.4 14.9 15.2 14.3 〉Implied Base Comps 4.8 5.9 5.2 4.3 3.6 3.8 5.2 5.7 5.0 5.2 4.8 4.3 Comp Compare from Wk Shift - - - - - - - - -0.6 0.3 0.0 0.2 Hurricane (net) Impact 0.0 0.0 1.2 1.7 1.4 1.0 -0.6 -1.1 -0.8 -0.6 0.0 0.0 Weather Impact 0.3 0.0 0.0 0.0 -2.3 2.0 0.0 -0.9 -0.1 -0.9 0.0 0.9 Incremental Initiative Benefit N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 0.0 0.0 0.7 1.0 Commodity In/deflation 0.8 0.7 1.1 1.1 1.1 1.2 0.6 -0.1 -0.5 -0.6 -0.1 0.2 FX/Canada -0.3 -0.2 0.4 0.4 0.4 0.0 -0.4 -0.4 -0.6 -0.2 0.0 0.2 Reported Comps, Total Implied 1H/2H19 Comps 5.5 6.3 7.9 7.5 4.2 8.0 4.8 3.2 2.5 1 3.2 2?8 5.4 \ 6.7 1 6.1 CS Est. ^■LOW Comp Bridge 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19E 3Q19E 4Q19E ■ Implied Base Comps 1.5 4.0 3.3 2.7 1.1 2.7 2.1 3.5 4.9 3.3 4.2 3.4 Base Two Year Stack 8.2 7.4 5.3 6.7 2.6 6.6 5.4 6.2 6.0 6.0 6.3 6.9 Base Three Year Stack — — - 9.3 10.1 7.4 10.2 7.5 10.0 9.6 9.6 Implied Base Comps 1.5 4.0 3.3 2.7 1.1 2.7 2.1 3.5 4.9 3.3 4.2 3.4 Weather/Seasonal 0.0 0.0 0.0 (0.6) (3.0) 1.3 0.3 0.0 0.3 (0.6) (0.1) 0.0 Hurricane (net) Impact 0.0 0.0 1.4 1.2 1.0 0.1 (1.0) (0.8) (03) 0.0 0.0 0.0 Commodity In/deflation 0.5 0.5 0.9 0.9 0.9 1.0 0.4 (0.3) (0.7) (0.8) (03) 0.0 FX (0.1) 0.0 0.1 (0.1) 0.5 0.1 (0.2) (0.3) (03) 0.0 0.0 0.1 Inventory Rationalization 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 (0.1) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Canada headwinds 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 (0.4) (0.4) (0.3) (0.2) (