玻纤周跟踪：电子纱布价格继续回升，粗纱价格暂稳.docxVIP

行业报告 | 行业研究周报 建筑材料 玻纤周跟踪：电子纱布价格继续回升， 证券研究报告 2022年07月10日 粗纱价格暂稳 作者： 分析师 鲍荣富 SAC执业证书编号： S1110520120003 分析师 武慧东 SAC执业证书编号： S1110521050002 联系人 林晓龙 行业评级：强于大市(维持评级) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级：强于大市 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明摘 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 粗纱价格本周暂稳，继续看好行业景气延续性。玻纤粗纱价格本周暂稳， 短期整体交投平稳偏淡，国内需 求有序恢复但部分下游在进入淡季，行业库存料处于合理略偏高位置。需求方面需重点关注复工复产节奏， 同时关注出口、风电及新能源汽车渗透率提升，料22年有弹性，长期有成长。本周供给规划无变化， 本周 无产线状态变化。我们判断供给对行业景气冲击相对有限，同时应重视协会新增产能有序扩张的持续引导。 整体来看，我们看好玻纤行业高景气延续性及周期波动趋于弱化， 供给增量有限、需求侧重点关注疫情影 响、出口高景气持续性及风电需求改善情况； 同时密切关注： 1 )高盈利状态下企业中长期产能规划的变 化对市场预期影响、 2 )能耗指标趋紧对新增产能落地产生的扰动。 电子纱、电子布价格本周继续回暖，短期预计趋稳。 本周电子纱、电子布价格继续回暖，源于近期供需关 系逐步好转；伴随新产能逐步释放，短期价格或趋稳。我们认为现阶段电子纱/布价格有较好成本支撑， 关注后续PCB开工回升节奏 。本周电子纱、电子布供给无产线变化。 中国巨石电子纱及电子厚布产能持续 扩张，份额稳步提升；宏和科技高端电子布技术有优势(全球第一梯队) ，逐步实现高端电子纱自供，关 注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。 行业周期属性或逐步弱化，重点关注中材科技、中国巨石等。玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间 (主要上市传统玻纤企业22年PE在10x-12x左右)，中长期配置性价比较好。我们判断粗纱周期波动趋弱， 或有一定预期差。我们建议重视行业周期弱化下估值重塑机会，建议重视叶片效益或迎拐点、隔膜延续高 成长、同时玻纤业务实力强/有变化的中材科技，同时继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/ 产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石；此外亦建议重点关注长海股份 (与化工团队联合覆盖、受益出口 高景气、新增产能或提速)、 山东玻纤 (二线优质玻纤企业，有较好成长弹性)、 宏和科技 (与电子团队联合覆盖、 技术优势明显、黄石纱布项目逐步贡献效益)。 风险提示：玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期(风电、汽车、电子等)。 2 -0 8 -0 8 -10 4 VS 沪深300 数据来源： Wind、天风证券研究所(股价及市值对应2022/07/08收盘价) 重点标的推荐及表现 代码 名称 收盘价 市值 评级 EPS P/E 股价涨幅 元 亿元 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 本周 年初至今 600176.SH 中国巨石 15.76 630.9 买入 1.51 1.46 1.69 10.5 10.8 9.3 -9.5 -9.5 -1 -1 0.8 300196.SZ 长海股份 18.98 77.6 买入 1.40 1.71 2.06 13.6 11.1 9.2 -1.7 9.3 605006.SH 山东玻纤 10.91 65.5 买入 0.91 1.25 1.44 12.0 8.7 7.6 -3.8 -3.8 - - 5.0 002080.SZ 中材科技 27.18 456.1 买入 2.01 2.23 2.67 13.5 12.2 10.2 0.3 -1 7.8 603256.SH 宏和科技 7.30 64.6 买入 0.14 0.16 0.22 52.0 45.8 33.1 0.8 -1 -1 4.7 注：长海股份为与化工团队联合覆盖、宏和科技为与电子团队联合覆盖、 EPS均采用最新股本计算 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明