美妆珠宝行业2022年投资策略分析报告：竞争格局优化，头部国货品牌机遇.pdf

[Table_Page] 投资策略报告|商贸零售 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 美妆/珠宝行业2022年中期策略 行业评级 买入 前次评级 买入 竞争格局优化，头部国货品牌机遇凸显 报告日期 2022-06-27 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现 ⚫ 两年疫情环境下，化妆品整体表现出较好的抗压属性，4 月低谷过后 4% -2% 景气度有望持续恢复，建议重点把握产品力优异、电商运营能力成熟 06/21 08/21 10/21 12/21 02/22 04/22 的头部国货品牌。化妆品行业自21H2 以来整体增速放缓，22 年4 月 -9% 化妆品零售额的绝对值和同比增速均达到2019 年7 月以来最低值，但 -15% 随着疫情缓和、消费需求复苏，5 月降幅明显收窄，之后有望进一步改 -21% 善。短期来看，消费者倾向于购买确定性，利好拥有核心大单品、产 -28% 品性价比高的头部国货品牌，从今年天猫 618 战况来看，头部国货品 商贸零售 沪深300 牌销售增速远超传统国货品牌且优于绝大部分中高端国际品牌即是最 直接的证明。此外，当前流量分散化趋势明显，抖音成为增长重要引 [Table_Author] 擎，但随着更多品牌发力抖音，流量竞争也将变得更加激烈，较早入 场且熟练掌握抖音玩法的品牌更具优势。长期来看，化妆品行业竞争 的关键在于品牌，而优异的产品力是对品牌最重要的支撑，龙头公司 更具研发、资金、人才等优势，电商运营能力也更为成熟，品牌知名 度提升有滚雪球效应，未来有望抢占更多市场份额。 ⚫ 黄金珠宝可选消费韧性突显，疫后复苏逻辑清晰。我们认为黄金珠宝 终端销售疫后修复确定性高，婚恋刚需消费有望逐步兑现，关注龙头 公司的业绩反弹和估值修复机会。渠道方面，22Q1 龙头加速拓店步伐， 3 月后部分上市公司开店数逆势增长。迪阿股份4-5 月分别新开店25/ 28 家，布局新一线及二三线城市。线上渠道方面，品牌传播矩阵捕获 私域流量。周大生布局“站外种草＋平台直播转化＋私域精细化运营” [Table_DocReport] 营销战略；DR 品牌围绕“一生只送一人”理念，线上私域流量运营为 相关研究： 线下门店引流。龙头公司618 电商节销售表现亮眼，截至6 月20 日， 2022 年618 购物节情况总结: 2022-06-20 周大生达成全渠道销售额超3 亿元，同比增长超60%。品类方面，疫 悲观情绪下的电商韧性，持续 情凸显黄金保值属性，预计疫后黄金零售端将有所回暖；钻石