风险投资管理计算模拟题解析.pdfVIP

四、计算题 1.海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经 上市的汽车生产企业A、B、C进行了分析，相关财务数据如下： A B C β 权益 资本结构 债务资本 40% 50% 60% 权益资本 60% 50% 40% 公司所得税率 15% 33% 30% 海荣公司税前债务资本成本为 10%，预计继续增加借款不会发生明显变化，公司所得税税率为33%.公 司目标资本结构是权益资本60%，债务资本40%.公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前的无风险收 益率为5%，平均风险收益率为10%. 要求：计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率(计算时 β值取小数点后4位)。 【答案 (1)海荣公司汽车制造项目的税后债务资本成本 Kb=10%×(1-33%)=% (2)A的 β资产=[1+(1-15%)×2/3]= B 的 β资产=[1+(1-33%)×1]= C 的 β资产=[1+(1-30%)×3/2]= β资产平均值=++/3= 海荣公司的 β权益=×[1+(1-33%)×2/3]= 海荣公司的Ks=5%+×(10%-5%)=%=% (3)该项目的必要报酬率 Kw=%×40%+%×60%=% 2.某公司拟采用新设备取代已使用 3 年的旧设备，旧设备原价 14950 元，当前估计尚可使用 5 年，每 年操作成本 2150 元，预计最终残值 1750 元，目前变现价值8500 元，购置新设备需花费 13750 元，预计可 使用 6 年，每年操作成本 850 元，预计最终残值 2500 元。该公司预期报酬率 12%，所得税税率 30%，税法 规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限 6 年，残值为原值的 10% 要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程 【答案】本题的主要考核点是平均年成本的计算及其应用 因新旧设备使用年限不同,应运用考虑货币时间价值的平均年成本比较二者的优劣 (1)继续使用旧设备的平均年成本 每年付现操作成本的现值=2150×(1-30%)×(P/A, 12%, 5) =2150×(1-30%)× =(元) 年折旧额=(14950-1495)÷6 =(元) 每年折旧抵税的现值=×30%×(P/A, 12%, 3) =×30%× =(元) 残值收益的现值=[1750-(1750-14950×10%)×30%]×(P/S, 12%, 5) =[1750-(1750-14950×10%) ×30%]× =(元) 旧设备变现收益=8500-[8500- ×3)] ×30% =(元) 继续使用旧设备的现金流出总现值=+ =(元) 继续使用旧设备的平均年成本=÷(P/A, 12%, 5) =÷ =(元)