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食品饮料行业2020 年度投资策略
食品饮料行业2020 年度投资策略
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一、低预 时代下的决策模型转变 3
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1.1 行业渐别总量增长 ，步入低预期时代 3
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1.2 厂商与经销商的决策模型演变 4
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1.3 投资思考 ：确定性品种值得溢价 ，选股更应从生意本质思考 10
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二、白酒板块 ：虽面临不确定 ，仍然看好 20 年市场表现 1 1
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2.1 2020 年白酒行业预判 ：平稳中降速 ，确定性增强 12
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2.2 高端白酒 ：茅台量价指标仍将引领板块高景气度 16
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2.3 次高端白酒 ：困局下继续调整 ，但市场预期已充分降低 18
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2.4 区域名酒 ：马太效应加剧 ，集中与升级趋势不改 21
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2.5 资金层面 ：确定性推升溢价 ，长线资金提升估值 24
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三、食品板块 ：买入龙头溢价 ，布局瑕疵底部 29
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3.1 背景 ：需求降中趋稳 ，成本继续上行 ，估值两级分化 29
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