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2022年东山精密业务布局及竞争优势分析 1.东山精密：兼并收购成就智慧互联智造龙头 1.1公司发展历程：兼并收购，成就国资PCB 龙头 公司成立于 1980 年，最初为小型钣金和冲压工厂，主要为通讯设备、新能源、机床制造等行业客户提供精密钣金件和精密铸件的制造与服务，2010 年上市后通过兼并收购先后涉足精密电子制造和 FPC、PCB 领域： 1）光电显示领域：收购苏州牧东。公司在 2011 年实现LED 产品量产，开始涉足光电领域精密电子制造，2014 年公司的 LCM 生产线落地。同年3 月，公司完成对牧东光电子公司 Mutto Optronics Group Limited（MOGL）100%股权及牧东光电所拥有的与研发、生产新型触控显示屏相关的知识产权的收购。目前，公司LED主要聚焦小间距封装，主要客户为联想；MOGL 主要从事中大尺寸触控显示按钮，主要客户为 OPPO 等手机客户。 2）精密制造领域：收购艾福电子。2017 年 9 月，公司以1.7 亿元人民币收购艾福电子 70%的股份，公司的精密电子制造业务进一步完善。艾福电子主要产品包括无线移动通讯及卫星通讯用射频部件和模块产品研发、生产及销售，拥有陶瓷介质滤波器件、陶瓷介质模块、陶瓷谐振器等三大系列产品。 3）FPC：收购 MFLEX。 2016 年 7 月，公司完成对美国纳斯达克上市公司Multi-finline Electronix. Inc (MFLEX)收购，成为公司间接全资子公司。MFLEX主要从事柔性电路板（FPC）和柔性电路组件（FPCA）的设计、生产和销售，主要产品为 FPC。MFLEX 的重要客户是美国苹果公司，此次收购也使公司成功切入苹果产业链。 4）RPCB：收购 Multek。2018 年，公司子公司 MFLX 向伟创力收购其下属PCB制造业务相关主体（Multek），具体包括位于珠海的五家生产主体、毛里求斯和香港的两家贸易主体、英属维尔京群岛和香港的四家控股主体。Multek 主要从事印刷电路板（PCB）的设计、生产和销售，主要产品包括刚性电路板、刚柔结合电路板、柔性电路板。收购完成后，公司形成覆盖刚性电路板、刚柔结合电路板、柔性电路板的全系列 PCB 产品组合，迅速丰富公司 PCB 产品结构。 公司是互联互通核心器件智造龙头，横向业务涵盖电子电路、光电显示和精密制造三大领域，包括 MFLEX、Multek、TPLCM、LED、精密制造五大事业部。2020年，公司新管理层上任，提出形成“一个总部平台，三大业务板块，五个事业部”三横五纵的组织架构，全方位协同发展，打破几十个子公司效率低下困局，在改制中降本增效。 图：公司三大业务板块、五大事业部 电子电路领域（PCB）：2020 年营收占比 66.81%，为公司最主要营收及利润来源。公司为客户提供 PCB 产品设计、研发、制造的一站式解决方案。产品广泛应用于消费电子、通信、汽车、工业设备、AI、医疗器械等行业。根据Prismark数据，2021 年公司为全球前四的 PCB 生产商，其中 FPC 细分领域为全球前三。 光电显示领域：公司提供触控面板及液晶显示器模组(LCM)和LED 显示器件制造。其中，触摸产品主要用于中大尺寸的显示领域，包括笔记本电脑、平板电脑等；触控面板及液晶显示模组产品主要应用于中小尺寸显示领域，包括手机、平板电脑等。LED 广泛用于室内外小间距高清显示屏，公司在LED 部分小间距细分领域市场份额领先。 2018 年公司调整了 LED 业务发展方向，聚焦上游 LED 器件业务，逐步缩减和剥离LED 照明、LED 背光、大尺寸显示等非核心的下游应用业务，导致公司LED及其显示器件营收 2018-2020 年连续三年下降，该板块2020 年营收占比7.7%。触控面板及 LCM 业务 2020 年营收占比 14.56%。 精密制造领域：公司主要为通信、消费电子、新能源汽车等客户提供金属机构件及组件业务，产品包括移动通信基站天线、滤波器等结构件及组件，新能源汽车散热见及精密结构件，消费电子金属结构件和外观等产品，其中目前通信设备领域精密制造营收较多，拥有华为、爱立信等知名客户。2020 年公司精密组件产品营收占比为 10.66%。 1.2公司股权结构清晰 公司股权结构较为明确，袁永峰、袁永刚、袁富根为公司实际控制人。截至2021年三季度，三人合计持股 28.28%。袁富根作为创始人，为袁永峰、袁永刚二人的父亲。目前，弟弟袁永刚系公司董事长，兄长袁永峰系公司董事、总经理，袁富根系公司高级顾问。 2.软板恒强，硬板进阶，PCB龙头提质增效潜力足 2.1国内软、硬板领域龙头企业，市场份额突出 公司通过并购整合，收购 Multek 和 MLFEX，对其加强管理、严控费用，降本增效成果