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2022年永贵电器业务布局及竞争优势分析 一、永贵电器：轨交连接器龙头，四大板块协同发展 1.1 深耕轨交连接器 永贵电器成立于 1973 年，专注各类电连接器的研发与销售，于 2012 年成功在深交所上 市。永贵电器在发展过程依托自身连接器技术，在轨道交通、车载新能源、军工与航空 航天等领域纵深拓展，形成支撑公司发展的四大产业板块集群。公司目前已经成为国内 轨道交通领域的连接器龙头公司，积极拓展新能源、军工、航空航天等领域拓展，并已 经初见成效。未来随着城轨建设投运高速增长和新能源车和充电口继续维持高景气度， 公司有望从中充分受益。 子公司各司其职，公司业务框架清晰。永贵电器目前主打四大板块，轨道交通板块、车 载新能源、通信板块、军工板块。不同的产品对应公司不同的生产基地以及子公司，如 深圳永贵主要负责新能源线束以及通信连接器；四川永贵主要负责轨交连接器、新能源 汽车高压线束、通信连接器、军工连接器、新能源汽车充电枪等。不同的生产基地以及 子公司各司其职，由永贵电器统一协调规划。 在轨道交通板块形成了包括连接器、门系统、减震器、贯通器、计轴信号系统、受电弓、 蓄电池箱在内的七大产品布局，主要应用于铁路机车、客车、高速动车等车辆及轨道线 路中，下游客户主要系中国中车及其下属公司。 车载新能源板块，该板块公司业务主要为新能源汽车连接器以及充电接口，细分产品包 括高压连接器及线束组件、PDU/BDU、充/换电接口及线束、交/直流充电枪、大电流液 冷直流充电枪等，可以为电动汽车提供高压、大电流整体解决方案。同时公司产品已经 进入北汽、上汽、一汽、吉利、长城、比亚迪、本田等一线品牌供应链。 能源信息板块，公司连接器产品主要应用于通信基站及各类通信网络设备中，产品客户 包括华为、中兴通讯、大唐移动、维谛技术等。 军工与航空航天板块，公司产品包括军用圆形电连接器、军用微矩形电连接器、机柜连 接器、航空电子模块式连接器等，产品主要配套于中国十一大军工集团研发的战车、雷 达、火炮等武器及设备中。 1.2 剔除翊腾电子，轻装上阵蓄势待发 2020 年 5 月，由于子公司翊腾电子盈利能力持续下滑，对公司整体产生较大影响，被公 司全资出售，并于 2020 年 6 月起不将翊腾电子收入及利润纳入合并报单表中。出售相 对臃肿的资产对于永贵电器的财务优化较明显。2021 公司营收 11.49 亿元，同比+9%； 归母净利同比 1.22 亿元，同比+16.43%。22Q1 公司营收 3.00 亿元，同比+50%；归母 净利 0.39 亿元，同比+41%。剔除翊腾电子后，公司虽然在短期内有一定的收入下滑， 但是从 2021 年全年数据来看，永贵电器已经基本脱离其影响，公司业务步入正轨，新 能源汽车连接器增长迅速，将有很大可能成为公司下一增长点，同时剔除翊腾电子后， 也利于公司专注于三大板块业务统筹规划以及运营成本的控制。 利润率稳健，期间费用率持续优化。公司毛利率基本平稳，2021 毛利率约 35%,净利率约 11%；22Q1 毛利率 31%，净利率 13%。公司期间费用率近年稳中有降，2021、22Q1，销售 费用率分别为 8.06%、6.50%；财务费用率分别为-0.83%，-3.01%；管理费用率分别为 8.66%， 6.78%。 当前，公司轨交与工业，车载与能源信息领域营收占比较大，为两大支柱应用领域。2021 轨交与工业领域营收 6.8 亿元，同比+7%，占比 59%；车载与能源信息领域营收 4.1 亿元，同比+34%，占比 36%。公司新能源车业务高增。在新能源汽车行业高速发展的环 境下，公司紧抓机遇，加大力度拓展新能源客户，深化战略合作，2021 新能源汽车业务 营收 3.52 万元，yoy+81.42%。 轨交与工业盈利水平较高，车载与能源信息业务毛利率稳中有升。2021 轨交与工业毛利 率 42.54%，较 2020 毛利率 43.78%基本持平；车载与能源信息毛利率 20.45%，同比提升 2.23pt。轨道交通作为公司目前的主要业务板块，其毛利率的相对高位稳定可以是公司 具有盈利能力的保障，同时在车载及能源信息领域，公司毛利稳中有升，我们认为随电 动车渗透率提升以及市占率的提升，新能源汽车等业务板块的毛利率提升将会是公司的 利润的爆发点。 新品开发加速，研发人员比重较高。2021 公司研发投入 0.95 亿元，研发强度 8.26%， yoy+7.66%。截至 2021 年底，公司及下属子公司具备专利授权 538 项，其中发明专利 68 项；公司新品开发加速，“液冷大功率充电枪项目”“高速背板通信连接器”“轨道交通用 可模块化配臵的跨接箱集成研发项目”等项目完成研发。2021 公司研发人员 466 人，占 员工总数 19.38%。公司拥有