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（三）证券的收益率和价格（2） 定理 1 ，债券价格同收益率成反方向运动。购买时价格越高，其收益率越低。 定理 2 ，息票利率相同的债券，对于市场利率的变化，距到期日时间越长的债券，其价格的百分比变化越大。 定理 3 ，随着到期期限 N 变大，债券价格的百分比变化率会越来越小。 变化率指变化的速度。即期限越长的债券，其价格变动的速度越慢。 第三十一页，共六十八页。 （三）证券的收益率和价格（3） 定理 4 ，对应于收益率变大和变小两个方向而言，价格变小和变大的百分比变化程度是不对称的，即收益率上升或下降的变动对价格下跌或上升变动的影响是不一样的。 当收益率增大或变小同样一个值时，收益率增大引起价格变小的百分比变化程度，要小于收益率变小引起的价格变大的百分比变化程度。 例：息票利率为 12% 的 8 年期债券，收益率从12% 上升到 14%（增大 2%），价格下跌 9.3%； 若收益率从 12% 下降到 10%（减少 2%），价格上升 10.7%。 第三十二页，共六十八页。 （三）证券的收益率和价格（4） 定理 5 ，息票利率越大，因市场利率变化而引起的债券价格变化越小。 即收益率高的债券价格较稳定，市场利率变化对此影响较小。 债券定理说明：市场利率的变化对期限不同、收益率不同的债券的影响是不一样的，对各自