资本结构理论培训课件.pptVIP

公司向外界传递公司内部信息的常见信号有三种：(1)利润宣告；(2)股利宣告；(3)融资宣告。 第三十一页，共五十二页。 结 论 信号传递理论认为，公司可以通过调整资本结构来传递有关获利能力和风险方面的信息，以及公司如何看待股票市价的信息。 公司价值被低估时会增加债权资本，反之亦然。 第三十二页，共五十二页。 （三）优序融资理论 1984年，梅耶斯(Myers)和迈基里夫(Majluf)在Ross研究的基础上，创立了优序融资理论(Pecking Order Theory，也称啄食理论)。 优序融资理论是以非对称信息条件以及交易成本的存在为前提，认为企业外部融资要多支付各种成本，使得投资者从企业资本结构的选择来判断企业市场价值。 第三十三页，共五十二页。 主要内容 通常经营者在股东权益被低估时不愿意发行股票，而在股票价格被高估时才发行股票。因而，股票融资会被投资者视为企业经营不良的信号，投资者不愿购买该企业的股票，从而低估企业的市场价值。 第三十四页，共五十二页。 结 论 资本结构的啄序理论认为，公司倾向于首先采用内部筹资；如果需要外部筹资，公司将先选择债券筹资，再选择其他外部股权筹资。 第三十五页，共五十二页。 （四）评 述 新资本结构理论不是简单地因袭现代资本结构的理论套路，而是力图通过信息不对称理论中的“信号”、“契约”、“动机”和“激励”等概念，从企业的“内部因素”方