2022铜价半年度展望分析报告：顺势而为，知止有得.pdfVIP

铜半年度报告 铜研究报告 2022 年07 月20 日 铜半年报 产业研究中心 顺势为之，知止有得 ——2022 铜价半年度展望 有色金属组 投资要点  原料与精铜供给：尽管上半年整体产量修复速度偏慢，但基于年度 目标和新增产量计划未变，2022 年全球产量增速 5.68%，TC 上行 有阻力但重心抬升，冶炼利润丰厚，下半年精炼铜投产集中供给重 心抬升，整体供给预期相对充裕。  铜消费：下半年铜消费反弹持谨慎态度，地产竣工下行周期背景， 叠加资金链恶化，全年铜消费形成拖累，并拖累家电产业消费疲软， 难有亮点；需求可能会在下半年反弹的点在于电力建设，应该来说 今年的电网资金总量是相对充裕的，只是资金投向的侧重点对于铜 消费来说偏中性，降低全年国内消费增速为 3% 。  交易逻辑：1. 加息路径提速，通胀预期持续回落 2. 衰退预期照进现实引发基本面变化 投资建议 下半年铜价仍以承压运行为主，单边方向以逢高试空为主，下半年 沪铜运行区间 52000-65000 元/ 吨，内外套利以正套交易为主。 风险点 加息不及预期；国内需求恢复超预期。 1 专业成就未来 铜半年度报告 目录 一、行情回顾 1 二、供应端 2 2.1 原料复产速度偏慢但增速预期仍存 2 2.2 TC 重心整体抬升，冶炼利润丰厚 5 2.3 下半年投产较集中，精炼铜供给重心抬升 7 2.4 精废价差优势不明显，废铜消费承压9 2.5 供应端小结：原料有扰动但增速预期仍存，精铜供给集中且重心抬升 .11 三、消费端 11 3.1 基建投资托底效应，下半年有实物工作量 11 3.2 地产全面走弱，家电消费疲软14 3.3 传统汽车产销修复，新能源汽车保持高增速 16 3.4 消费端小结—降低全年铜消费增速到 3%18 四、交易逻辑与价格展望 18 4.1 宏观交易逻辑—加息路径提速，通胀预期持续回落 18 4.2 产业交易逻辑—衰退预期照进现实引发基本面变化 20 4.4 价格展望与交易策略 23 1 专业成就未来