钢铁行业深度报告：压力渐显.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document .供给：产能淘汰和环保政策已现拐点，产能继续增长5 \o Current Document 供改：国家层面产能淘汰结束，河北省钢铁产能2亿吨总量控制 5 \o Current Document 环保：环保政策拐点已现，采暖季限产不及预期 6 \o Current Document 产能：技术升级改造提升设备潜能，新增高炉投产产能继续增长 6 \o Current Document .需求：我们预计2019年钢材消费下降2个百分点7 投资：预计房地产投资增速明显下降，基建及制造业投资反弹但有限?????7房地产：我们预计2019年地产投资增速和用钢需求将明显下降8 基建：我们预计基建投资增速在不漫灌基调下小幅反弹8制造业：利润增速回落，投资回升空间有限9 \o Current Document 制造：贸易冲突滞后效应逐步显现，制造业用钢需求难以乐观 9 \o Current Document .出口：我们预计2019年钢价中枢下移，出口或略增 11 \o Current Document .库存：我们预计年后社库高点将高于2018年 11 \o Current Document .盈利：供需压力渐显，预计2019年净利润降30%以上 12 \o Current Docume