财务管理第章财务目标、代理关系与财务原则.pptVIP

* 优点： （1）考虑了资金的时间价值 （2）考虑了风险和报酬的关系 （3）有利于克服追求利润的短期行为 （4）可以保障各类利益相关者的权益 缺点： （1）企业的价值过于理论化，不易操作 （2）对于非上市公司，只能对企业进行专门的评估才能确定其价值，而评估很难做到客观和准确。 第十二页，共四十九页。 * 企业价值最大化目标的要求： 1、通过科学的管理行为，力争实现经营活动现金流量的可持续发展； 2、加强风险管理，将经营风险和财务风险纳入可控制范围之内； 3、注重企业的可持续发展。 第十三页，共四十九页。 * （三）财务管理目标与社会责任、商业道德 社会责任与利益冲突 社会责任是指企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者最低限度义务之外的、属于道德范畴的责任。企业应承担一定的社会责任并遵守商业道德。 德国上市公司VEBA信奉的“始终把股东的利益放在企业政策的首位，同时又不忽视企业的顾客、职员、债权人和社会等方面的利益。 　股东利益 　社会责任 ？ 对员工的责任 对消费者的责任 对债权人的责任 对环境资源的保护与合理利用的责任 对所在社区经济社会发展的责任 对社会福利和社会公益事业的责任 返回 第十四页，共四十九页。 * 一、财务契约 企业是一个契约的集合体，企业与其利益关系人之间的经济利益关系被视为财务契约。 1、明确的契约：企业与股东、企业与债权人之间订立的契约；产品售后担保合约；辞退员工的补偿金；员工养老金等。 2、模糊的契约：员工对企业承诺诚实和努力工作；经理层与股东之间的契约（经理层承诺按股东的最大利益去做事）。 第二节 代理关系 第十五页，共四十九页。 * 此外，政府行政监管和法律强制方面的契约既有明确的内容，又有模糊的内容。 或有契约：也称“或有求偿”，这类契约有赖于未来特定结果的发生。如政府节假日的法律规定；参与退休计划可能根据为企业工作的最低年限而定等。 第十六页，共四十九页。 * 二、代理关系 代理关系，是指委托人雇用并授权给被委托人（代理人）代其行使某些特定的权利、彼此之间所形成的契约关系。 代理问题（冲突）是指由于委托人和代理人之间的利益不完全一致，而契约的不完善和信息的不对称又使委托人无法完全约束和监督代理人的各项行为，从而导致代理人可能会为追求自身利益的最大化而损害委托人的利益。 第十七页，共四十九页。 * 1.代理关系与代理成本 2.股东与经营者的矛盾与协调 3.股东（所有者）与债权人的矛盾与协调 第十八页，共四十九页。 * 代理关系 1.委托代理关系： 现代企业制度的核心：所有者和经营者相分离。 （1）所有者与经营者：所有者是委托人，经营者是代理人。 （2）债权人与所有者：当债权人（委托人）借出资本后，与股东（代理人）形成了一种委托代理关系。 2.代理成本：代理人是独立的 “经济人”，其行为目标与委托人的利益目标不可能完全一致，有可能产生代理风险；由于信息不对称和不确定性同时存在，委托人难以准确判断代理人的努力程度，不能预测委托人自身所期望的目标能否实现，为了解决这些问题就需要采取一定的措施（如奖惩和监督），这就需要花费成本，即代理成本。 第十九页，共四十九页。 * 代理成本包括： （1）委托人监督和检查代理人的成本； （2）根据契约，委托人付给代理人的一定支出，使代理人不采取某些可能伤害委托人的行动； （3）代理人的行为偏离委托人财富最大化目标从而导致委托人的“剩余损失”（机会成本）。 第二十页，共四十九页。 * 各方利益关系矛盾表现： 股东：追求股东财富最大化（股票价格最大化）； 债权人：到期收回本金及利息（安全性） 经营者：高报酬（物质的和非物质的）；安逸舒适的工作条件；较小的劳动强度等。（个人荣誉，在经理人市场的地位等） 解决办法：签订契约或合同。 返回 第二十一页，共四十九页。 * 2.所有者与经营者的矛盾与协调 股东的目标 经营者的目标 实现资本的保值与增值， 最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。 它表现为货币性收益目标 最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。 它表现为货币性收益与非货币性收益目标。 第二十二页，共四十九页。 * 当两者相冲突时，经营者常为自身的利益而背离股东的利益。表现在： A．道德风险：为了自身的利益而不尽最大努力去实现企业财务管理的目标，如不为提高股价而冒风险，因为股价上涨的好处归股东，而一旦失败，失败的苦果则要由经营者来承担。经营者这样做并不违背法律和行政责任，只是道德问题。 B．逆向选择：经营者背离股东的目标，而导致股东财富受损，自己则从中渔利，如高消费、私款公付等行为的发生。 第二十三页，共四十九页。 * 所有者与经营者矛盾的协调解决办法： ①监督： A．解雇（所有者约束） B