共享电单车行业，盈利能力优于单车，哈啰、滴滴、美团分享行业红利.docxVIP

.政策红利助力共享电单车行业开展政策推动下，共享电单车行业迎来两大利好。截至2021年底，哈啰出行共享电单车覆盖超过300个城市， 滴滴青桔和美团计划投放超过300万辆共享电单车I覆盖城市均超过200个。 共享电单车纳入《绿色产业指导目录》，促进企业加速投放。早期，共享电单车运营存在诸多问题，如： 过量投放、挤占公共交通道路资源、电池平安等。2017年，交通运输部等十部门对外发布《关于鼓励和规范 互联网租赁自行车开展的指导意见》，其中明确规定了“不鼓励开展共享电单车”，使得行业推进陷入停滞状 态。2019年，交通部等印发《绿色产业指导目录（2019年版）》，将互联网租赁电动自行车编入开展绿色产 业目录，监管态度变化推动巨头加速布局。 ② 《电动自行车平安技术规范》出台，共享出行平台先于行业全力推行蓄电池锂电化。2018年出台的 《电动自行车平安技术规范》全面规范了电动自行车各项平安性和指标，其中明确规定电动自行车重量不 大于55kgo在相同续航能力下，铅酸蓄电池重量和体积分别约为锂电池的3倍和1.5倍，蓄电池锂电化成 为行业趋势。共享电单车产品锂电化率高于总体电单车市场：传统电单车制造企业在电池锂电化方面较为保守, 2020年中国电动自行车市场主流电池种类仍为铅酸蓄电池，占比约为76%；而共享出行平台把握住换锂东 风，据测算，2021年共享电单车新投放产品锂电化率或超九成2,共享电单车在续航能力、使用体验等方面 均有较好表现。 表1：共享电单车相关监管情况梳理 时间 文件 主要内容 2004 年 《中华人民共和国道路交通平安法》 将电动自行车确定为非机动车的合法车型 2017 年 《关于鼓励和规范互联网租赁自行车 开展的指导意见》 不鼓励开展共享电单车 2018 年 《电动自行车平安技术规范》 全面规范了电动自行车各项平安性和指标：3c认证、脚踏骑行能力、 整车质量（包括电池）不能超过55千克、最高时速不超过25公里、 电机功率不超过400瓦、蓄电池标称电压不超过48伏等 增加“防篡改、防火性能、阻燃性能、充电器保护”等平安技术指标 符合标准的电单车被归为非机动车 2019 年 《绿色产业指导目录》 互联网电动自行车租赁编入开展绿色产业目录 资料来源：. 交通运输部,工业和信息化部,中国国家开展改革委, 东兴证券研究所 采用配额管理制度，政府资源成为各平台拓展合作重要考量。近几年，除了北京等一线城市明确规定不开展 共享电单车租赁，管理较为严格，其他各地政府将共享两轮车管理纳入日程，先后出台了配额管理制度，以 控制投放总量、规范平台日常运营。目前主要为“一城一策”阶段，各地区的规定和标准并不完全相同。因 此政府资源成为各平台选择地方合作伙伴的重要考量之一。在与政府沟通方面，哈啰、青桔或与地方交管部 门接触更多：哈啰作为市场先行者，与一些城市的政府有独家运营合作；而滴滴做网约车业务时已经积累了 相关经验和资源，可以将资源嫁接给青桔。 数据来源：晚点LatePost 来源：起点共享换电网，高工锂电佳且符合年轻用户智能设备使用习惯；技术层面，5G、物联网等基础技术成熟使电单车智能化实现上门槛进 一步降低；因此在产业创新层面，开发智能化产品成为厂商错位竞争的开展方向。 在共享出行平台中，哈啰、松果等均已入局整车制造。入局上游造车环节，有助于共享出行平台打造生态闭 环，改善盈利能力。共享出行平台在物联网、智能后台、换电服务等方面具备先发优势，智能化电单车成为 他们入局整车制造的突破口。 哈啰于2019年正式启动电单车售卖业务，主要采用直销及加盟模式，目前哈啰已与超过3000家加盟店 建立合作关系，拥有400家旗舰店，覆盖超过200个城市。当前，哈啰造车进程进一步加速：2021年2 月全资收购无锡迅逸电动车公司，7月与天津宁河区政府达成合作，在天津市天宁工业园区投建“两轮 电动车超级工厂”，预期满产年产能能够到达300万辆；县域玩家松果出行早在2019年起谋划建设智能工厂，2022年一季度其制造工厂开始正式投产。 哈啰出行招股书,图18：哈啰出行业务幅员资料来源:哈啰出行招股书、官网，东兴证券研究所.投资建议 哈啰出行招股书, 图18：哈啰出行业务幅员 资料来源:哈啰出行招股书、官网，东兴证券研究所 对于美团等本地生活平台而言，共享出行业务最核心的作用为导流，但共享单车业务难以获得盈亏平衡，相 当于“烧钱获取流量”，相比之下，共享电单车创收能力较强，有更好的盈利模型，单车投入运营两年内现 金流即可回正。 开展共享电单车业务对平台具备三大作用：其一，政策红利下，共享电单车行业有望加速开展，共享电单车 业务有望为哈啰、滴滴、美团等头部平台共享百亿体量营收；其二，共享电单车的投放以及用户多分布于下 沉地区，便于平台进一步获取下沉流量；其三，共享