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2022年得润电子研究报告 1.连接器线束行业龙头，产品布局全球 1.1.公司历史悠久，延伸汽车领域业务 公司成立于1992年，深耕连接器领域30年。公司1992年成立至今，一直专注于连接器和精密组件行业，并于2006年在深圳证券交易所成功上市。2012年与德国Kroschu在华成立合资公司广东科世得润汽车部件有限公司，进军汽车领域，2015年收购意大利美达进军新能源领域，2021年汽车板块业务占比超过50%；2022年控股子公司美达获得国内生命周期6年预计总金额15亿元人民币的OBC产品开发项目。 股权结构稳定，公司主要持股人邱建民邱为民二者为兄弟关系，持股比例共为20.52%。 1.2.布局消费电子及汽车行业，产品包括连接器、线束、小三电等 公司主营电子连接器和精密组件的研发、制造和销售，产品广泛应用于家用电器、计算机及外围设备、通讯、智能手机、LED照明、智能汽车、新能源汽车等各个领域。在汽车领域，公司已经建立了较为完善的产业布局，产业链得到优化升级，核心竞争力不断增强，汽车连接器与线束业务已进入了一线汽车厂商的供应体系，进一步增强了公司汽车领域的市场竞争力。在汽车电子和新能源汽车业务方面，公司成熟的新能源车载充电机领先优势突出。 1.3.汽车业务占比提升，业务布局延展全球 公司整体营业收入实现了稳定增长。2021年公司整体经营面临多重压力和挑战，公司亏损约5.92亿元，主要原因包括1）为进一步提升市场份额，报告期内公司持续加大产品研发力度，开拓市场，同时加大产业布局，在国内外增设产业基地，投入较大，受疫情等不利因素影响，新设产业基地的投入使用及效益未达预期。2）受国际疫情反复和国际形势变化等影响，供应链材料成本普遍上涨，芯片等核心原材料短缺，造成客户订单的波动及交付延期，营业成本上升，对公司经营业绩造成负面影响。公司管理层积极应对，保障了公司向客户稳定供货的能力，持续为国内外重要客户提供产品配套服务；汽车电子及新能源汽车业务在汽车产业芯片短缺等不利因素影响下仍实现放量增长，业务收入较2020年同期增长32.37%，公司整体营业收入实现了稳定增长。2022年第一季度公司净利润转正。 毛利率持续改善，汽车业务表现亮眼。受疫情及原材料价格上涨影响，公司2020年、2021年毛利率持续承压，2022年随着公司降本增效成果凸显及原材料价格环比回落，公司一季度毛利率出现向上拐点达到16%，未来随着以铜价为主要的原材料价格回落，公司毛利率水平有望延续上涨趋势。2018年以来，公司汽车业务占比快速提升，逐步成为公司增长支柱，汽车业务在2021年占到了营收的60%以上。 公司总部位于中国深圳，拥有多家海外分支机构。公司研发、制造和销售基地在国内分布于深圳、香港，台北等20个地方；在国外分布于美国、意大利、印度尼西亚、越南等5个地方。其中目前OBC的制造基地主要在意大利和重庆，新设的宜宾基地即将正式投产。未来除了部分客户要求在意大利制造，基于成本等因素考虑，公司尽可能会把生产制造放在重庆与宜宾。 2021年公司汽车业务占比达到60%以上，成为公司支柱业务。2021年公司实现合并营业收入75.87亿元，同比增长4.33%。公司紧跟汽车智能化、电动化发展趋势，公司汽车方面营收逐年提升，公司的汽车电子及新能源汽车业务在2021年营收占比达到了24.5%，汽车电气系统达到了33.3%，汽车业务合计占比超过60%。根据公司官网，公司新能源汽车车载电源管理模块业务实现了进一步放量增长，在持续做好为宝马、PSA、保时捷等重点客户的产品配套服务的同时，公司在欧美市场以及国内市场的拓展都取得了重要进展，获得光束汽车以及国内主流自主品牌多项新能源的定点业务，公司将根据客户计划做好后续的工作配合，顺利实现量产。 1.4.产品研发流程高度完善，研发优势积淀深厚 坚持自主研发和技术创新，持续加大研发投入力度，加强核心业务产品竞争力。公司研发实力不断提升，与世界知名企业合作研发。2021年研发投入为3.93亿元，占收入的5.18%，截至2021年底研发人员862名，至今获得专利724项。公司在家电及消费电子类业务稳定发展的基础上，继续加大汽车业务的发展力度，持续加大产品研发力度，开拓市场，完善产业布局。 从原始设计到产品验证，公司具有全面的软件和硬件内部研发能力。新产品的开发，评审流程为：由市场部与研发中心共同进行初审→采购部评审原材料供应能力→生产部、PMC、研发中心评审设计开发能力、生产能力、检测能力→市场部、财务部、人力资源部共同评审订单或合同的合法性、完整性及其他服务等条款；订单通过评审后即开始实验开发阶段工作，在研制出产品样品后，由PMC编排生产计划，由生产车间负责落实生产，生产过程中品质部负责质量跟踪监测保证。 公司研发实力强劲，建立全球先进实验室。公司