兴业银行研究报告：三张名片_三重拱卫.docxVIP

兴业银行研究报告：三张名片_三重拱卫 1 战略轴心：绿色银行+财富银行+投资银行 兴业银行是我国成立的首批股份制商业银行之一，总部位于福建省福州市。自 上市以来，其发展战略不断完善更迭，最终聚焦于财富管理与商投联动： 2008—2013 年，公司实行综合经营发展战略，不断扩张其金融版图。同时 进行区域扩张：新设 13 家一级分行，实现机构全国化布局和对战略重点区 域（中西部和东北部）的延伸覆盖。 截至 2014 年，公司成立了信托、租赁、基金、消费金融、期货等子公司， 建成以银行为主体的综合金融服务集团，“大投行、大资管、大财富”业务 格局成型。 2015 年，新行长陶以平上任，并于 2016 年制定集团五年发展规划，提出 建设结算型、投资型、交易型银行，驱动机构金融、零售金融、投资银行、 资产管理“四轮并进”。2018 年，确定“1234”战略体系，提出向轻型银 行发展方向转变和“商行+投行”发展战略。 2020 年以来，提出打造绿色银行、财富银行、投资银行三张金色名片。 随着资产扩张和战略转型的推进，兴业银行呈现出以下财务特征： 回报率：2021 年兴业银行 ROE、ROA 及 RORWA 改变下跌趋势，开始回 升，分别为 12.72%、1.02%和 1.41%，较上年末相比分别提高 1.21、0.12 和 0.17 百分点。 营收及利润增速：营收增速自 2018 年以来有所回落，2021 年虽然营收增 速继续回落，但是拨备负增长，推动归母净利润增速反弹。 营收结构：（1）2019 年以来，营收结构相对稳定，利息净收入仍是主导（占 比 65%以上），手续费及佣金净收入的营收占比提升（19%）。手续费及佣 金收入主要以投行业务手续费（31%）、银行卡手续费（28%）以及代理手 续费（15%）为主；（2）分地区来看，福建地区创造的营收占比提高至 56%。 资产负债结构：资产端方面，发放贷款和垫款占比逐年提升至约 50%；金 融投资约占 35%；买入返售金融资产有所压降。负债端方面，吸收存款占 比保持稳定，应付债券占比逐年提升。 2 对公：绿色金融+投资银行+小微贷款 绿色金融和投资银行是兴业银行的两大名片。此外，顺应政策导向，小微贷款 持续推进。这样，兴业银行就构筑成了立体化的支持实体企业融资的服务体系，助 推集团对公融资（FPA）余额创新高。 2.1 公司客户：企业客户稳健增长 截至 2021 年末，企业金融客户达 108.2 万户，同比增速 16.3%。其中，企金 有效及以上客户达 44.6 万户，同比增速 22.6%。大型企业客户达 52612 户，同比 增速 7.6%。总行级重点客户下属企业合作客户数达 13350 户，同比增长 5.5%。合 作科创企业客户数达 3.62 万户，同比增长 50.8%。 2.2 绿色金融：乘政策东风，打造金色名片 绿色金融业务已经纳入监管评级体系。2021 年上半年，人民银行印发《银行业 金融机构绿色金融评价方案》，从定量、定性两个方面引导银行支持相关产业。横向 对比银行年报中关于绿色金融的论述，兴业银行是唯一将 “绿色金融”升级到全行 战略层面的银行，欲将其打造成为“金色名片”。业务上，在绿色贷款的基础上，促 进投行、信托、租赁等业务合力，形成立体化的绿色金融服务体系，不断吸引客户。 截至 2021 年末，兴业银行绿色金融客户达 3.8 万户，较上年末增长 27.4%。 绿色贷款已是风口，兴业银行绿色贷款增速高于行业整体。截止 2021 年末， 金融机构绿色贷款余额达 15.9 万亿（央行口径），同比增长 33%，且同比增速在 2020 年 Q4 以来逐季提高。截止 2021 年末，兴业银行绿色贷款余额 4539.4 亿元，同比 增长 42.11%。截止本报告完稿之日，已经披露 2021 年年报的银行中，兴业银行的 绿色贷款在贷款余额中的占比为 10.3%，仅低于建设银行（10.5%）、农业银行（11.5%） 和工商银行（12%）。此外，新发放绿色贷款加权利率为 4.51%，不良贷款率为 0.49%， 远低于全行贷款不良率 1.1%。 多层次绿色金融服务体系已显成效。截止 2021 年末，绿色融资余额 1.39 万亿， 除去绿色贷款 4539.4 亿元之外：（1）公司绿色投行融资规模达 1156 亿元， 同比增长近 3 倍。其中，绿色非金债券承销规模 307.41 亿元，同比增长 288.05%。（2） 绿色租赁、绿色信托、绿色基金等多元金融业务稳中有进，截至报告期末存续规模达 1027.51 亿元。 2.3 投资银行：商投联动显成效 整合市场资源，构建宽频资本市场服务能力。集团对公融资总量（FPA）由三 类工具达成：（1）债务融资工具、权益融资工具、资产证券化业务等表外非传统对 公融