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2022年欧科亿核心竞争力分析 1. 欧科亿概况：国产数控刀具头部企业，实际控制人直接参与公司经营 1.1. 欧科亿发展历程：深耕硬质合金刀具领域，打造国内数控刀片领先企业 深耕硬质合金刀具领域，发展数控刀片产品。欧科亿成立于 1996 年 1 月，公司自成立之日起 便致力于硬质合金制品的研制。2011 年，公司在保持硬质合金制品领域优势的基础上，成功 将业务拓展至数控刀具制造领域。基于此，公司开始逐步从合金制品制造企业转型为刀具制 造企业。2020 年，公司于上交所挂牌上市。 公司目前是国内锯齿刀片生产规模最大和数控刀具产量第二大的企业，与百得工具 (BLACK+DECKER)、乐客(LEUCO)、金田锯业、日东工具、永泰锯业等国内外知名的工具 企业建立了长期稳定的合作关系，并且多次获得国际工具巨头百得工具(BLACK+DECKER) 的“优秀供应商”称号。到目前为止，公司获得了“国家级高新技术企业”、“湖南省新材料 企业”、“湖南省企业技术中心”、“湖南省两型建设示范企业”、“湖南省小巨人企业”等多个 称号。 公司主要产品为硬质合金制品和数控刀具。（1）硬质合金制品：公司生产的硬质合金制品是 下游企业生产硬质合金刀具的关键原材料，主要包括硬质合金锯齿刀片和整体硬质合金铣刀 毛坯。锯齿刀片是公司营收占比最高的硬质合金制品，产品系列齐全，可用于通用级、专业 级和工业级等各层级锯片的制造；公司生产的硬质合金圆片主要经下游企业开齿后制成圆片 铣刀。（2）数控刀具产品：公司生产的数控刀片大部分是 PVD 涂层刀片和 CVD 涂层刀片， 广泛应用于通用机械、汽车、模具等领域的零部件加工。从工件材料来看，工件材料可分为 钢（P）、不锈钢（M）、铸铁（K）、有色金属（N）、耐热钢（S）和淬硬钢（H）等六大类； 从加工方式来看，公司数控刀片可用于车削、铣削和钻削。 1.2. 股权架构：实际控制人直接参与公司经营，兼具技术与销售背景 实际控制人直接参与公司经营，兼具技术与销售背景。袁美和与谭文清为公司控股股东、实 际控制人。袁美和为公司董事长，毕业于中南大学有色冶金专业，高级工程师，历任 601 厂 研究所技术员、副主任，601 厂劳服培训中心副厂长，直接持有公司 18.06%的股份，通过员 工持股平台精锐投资间接持有 1.78%的股份，共计持有公司 19.84%的股份。谭文清为公司总 经理，历任株洲市长江实业开发总公司四星工贸公司销售经理，直接持有 10.25%的股份。袁 美和与谭文清合计持有 30.09%的股份，为公司的共同实际控制人。实际控制人兼具技术与销 售背景的特点使得公司在产品研发及销售方面有天然优势，能够深层次参与到公司的经营和 管理中，为公司的良好发展提供了保障。 1.3. 欧科亿业务构成：硬质合金制品收入为主，数控刀具增长势头强劲 硬质合金制品和数控刀具为公司核心收入来源，数控刀具业务营收占比逐年攀升。从收入端 来看， 2020 年总收入 7 亿，其中硬质合金产品收入 3.97 亿元，占比 56.6%，数控刀具收入 3.03 亿元，占比 43.2%，二者收入合计占比 99.72%，是公司核心收入来源。2017-2020 年公司 数控刀具产品占营收比重分别是 31%、35%、42.5%、43.2%，公司持续发展数控刀具业务， 数控刀具业务营收占比逐年攀升。 从毛利率来看，2020 年公司的硬质合金制品和数控刀具毛利率分别为 22.76%、42.83%。由于 数控刀具的毛利率相较于硬质合金制品高出 20pct 左右，盈利能力更强。从毛利构成来看， 2020 年公司硬质合金产品与数控刀具毛利贡献分别是 40.9%、58.8%，数控刀具毛利贡献更为 突出。公司在保持硬质合金制品业务龙头的基础上大力发展数控刀具，高毛利率的数控刀具 产品收入占比逐年提升，增长势头强劲，产品结构持续优化，带动公司整体盈利能力提升。 1.4. 财务分析：收入端稳健增长，盈利能力持续提升 业绩持续增长。2017-2020 年公司分别实现营收 4.28，5.84，6.03 和 7.02 亿元，CAGR=17.9%。 分别实现归母净利润 0.46，0.67，0.88 和 1.07 亿元， CAGR=34.08%。即使受新冠疫情影响，2020 年与 2021 年前三季度公司业绩仍保持稳健增长。2021 年 Q3 单季度营业收入 2.63 亿元， 创历史新高，主要系公司的产品结构优化及价格上升。 图：2017-2020 年营收复合增速达 17.90% 公司毛利率稳中有升，净利率持续上升。2017 年以来，公司的毛利率保持在 25%以上，并在 2019 年之后突破 30%，总体趋势呈现稳中有升态势；净利率由 2017 年的 10.40%提升至 2020 年的 15.3