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2022年人身险行业之中国人保竞争优势分析 1.业务概览：因行业进入转型深水期，人身险业务增速低迷 受行业和公司转型影响，中国人保人身险保费增长相对较低，且随着中国人保价值转型导致 市场份额有所降低。中国人保于2005年恢复经营人身险业务，主要由旗下人保寿险和人 保健康两个子公司经营寿险和健康险业务，一方面自2018年开始人身险行业景气度 下行，另外中国人保采取寿险价值转型，着力发展期缴业务和个险渠道业务，建立价值 战略导向，逐步压缩银保趸交得规模，因二者因素叠加，导致中国人保新单和总保费增 速下滑。2012-2020年人身险新单保费年均复合增速仅1.3%，其中2017年新单逆势 下滑主因中国人保控制银保趸交规模，而2018-2020年主因行业景气度下行，因新单保 费得增速相对低迷，导致2012-2020年中国人保人身险总保费年均复合增速仅为6.7%， 低于行业得16%，导致中国人保市场份额从2012年得7.2%下降至2020年的4%，排名行 业第八。 图：中国人保人身险市占率较低 2.人保寿险：聚焦价值期交，保费结构改善显著 2.1. 新单略微回暖，保费增速迎来向上拐点 2012-2021年人保寿险原保费由640.3亿元增长至968.5亿元，复合增速为4.7%。受 行业监管政策的变化，中国人保压缩中短存续期业务的影响，2018年原保费出现负增长， 而2019年中国人保寿险价值期交转型初见成效，首年期交保费增幅明显带动原保费增速 回暖。但在受行业监管持续加严、人口红利消失及疫情等多重因素共同影响下，寿 险代理人规模下滑、新单保费增速低迷，人保寿险增速持续承压，但2021年新单保 费同比增长0.7%，由负转正，预计远好于行业（行业整体负增长）。 2.2. 业务结构优化明显，个险渠道占比持续提升 人保寿险坚持价值转型，聚焦“大个险”战略，加快“磐石计划”落地，个险渠道 占比提升，但银保占比仍高于同业，中国人保个险渠道仍有提升的空间。中国人保自2017年 开始调整寿险渠道战略，优化业务结构，强调以个险为主，2012-2020年个险渠道 新单保费增速为11%，高于银保（-7.5%）和团险（-4.4%），占新单保费比重由2012 年的16%提升至2020年的44.1%，而银保渠道由73%下降至46.7%，银保渠道仍然 占据新单保费的主要贡献渠道，相较于同业的平安（5.8%）、国寿（8.3%）来看有 较大的下降空间。 2021年上半年伴随个代渠道不景气，中国人保进一步推进与“四行一邮“的银保渠道合 作，银保渠道占比略有回升，由2020年的46.7%提升至53.6%。 从缴费结构来看，趸交占比持续下降。趸交产品价值率较低，但导致后续现金流稳 定性较差，2017年中国人保提出加快10年期及以上期缴产品的销售，优化业务结构，趸 交占新单保费的比重正逐步降低，由2016年的82%降至2020年的58%，但长期险寿 险保费中趸交产品占比仍过半，预计未来将持续优化银保渠道业务结构，加强期交 产品的销售，进一步压缩趸交比重。 2.3. 代理人队伍仍在转型阶段 寿险具有大额且低频消费的特征，受当前市场上产品同质化程度较高的影响，寿险 产品的选择很大程度上取决于投保人对代理人的信任，因此个险渠道一直是寿险的 护城河，是险企价值提升的关键。而行业代理人的规模和质量是影响个险渠道保费 收入的重要因素。 代理人改革持续推进，代理人规模大幅下降。2014-2020受益监管取消代理人资格 考试和中国人保聚焦“大个险”的战略，中国人保代理人由9.5万人增长至41.4万人，复合增 速达到27.9%，而2018年开始行业政策持续趋严，代理人密度达到较高的水平，“人 海战术”难以为继，并且疫情导致行业景气度继续下行，造成代理人的主动脱落增 加，招聘难度加大，因此公司代理人自2021年开始大幅下滑至24.9万。 营销队伍壮大的过程中人均产能却持续下滑。2020年中国人保人均产能为2198元/月， 较2014年的6462元/月大幅下降，呈现出于规模上升相反的态势。2021年上半年由 于中国人保主动清理虚有人力，淘汰低产能人力，推动人均产能同比增长36.9%至4062 元/月，低于同期平安（9350元/月）和太保（5918元/月），但高于新华（3105元/ 月），比肩上市同业公司，公司队伍的产能仍有提升的空间。 3.人保健康：牵手蚂蚁，科技赋能产品创新不断深入 人保健康围绕保障健康风险和提供健康服务的两大功能，积极推进社保业务专业化、 团体业务个人化、个人业务高端化、互联网业务普惠化，打造人保健康品牌。人保 得意于牵手蚂蚁积极布局互联网业务，打造出“好医保”品牌，健康险保费实现快 速增长，从2012年的76亿元提升至2021年的358.2亿元，复合增速为18.8%，远超 人保寿险