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保荐制下专用性人力资本套牢的讨论（经济论文资料） 文档信息 ： 文档作为关于“金融或证券”中“股票经典资料”的参考范文，为解决如何写好实用应用文、正确编写文案格式、内容素材摘取等相关工作提供支持。正文8294字，doc格式，可编辑。质优实惠，欢迎下载！ 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 1 文1：保荐制下专用性人力资本套牢的讨论 2 一、专用性人力资本套牢的表现和本质 2 二、套牢的原因 2 1、不完全契约的存在 2 2、专用性人力资本不可转移 3 3、准租金的存在 3 三、套牢治理方式的讨论 3 文2：保荐制下投资银行声誉与IPO企业质量关系研究 6 一、引言 7 二、文献回顾 8 三、研究设计 10 (一)研究样本选择 10 (二)变量选择 10 (三)反映上市公司质量的指标 11 四、实证检验 12 (一)变量选择 12 参考文摘引言： 12 原创性声明（模板） 13 文章致谢（模板） 13 正文 保荐制下专用性人力资本套牢的讨论（经济论文资料） 文1：保荐制下专用性人力资本套牢的讨论 一、专用性人力资本套牢的表现和本质 所谓人力资本专用性指的就是在工作中有些人才具有某种专门技术、工作技巧或拥有某些特定信息。事后机会主义侵占导致专用性投资不足，这是套牢的本质。由于专用性人力资本的契约性，决定了保荐代表人与保荐机构只能签订一份不完全契约。在保荐机构里面，专用性人力资本（保荐代表人）的重要性不言而喻。由于该人力资本对保荐项目如此重要， 短期内难以寻找到合适的替代者，并且保荐代表人的专用性人力资本不可转移，保荐代表人可以借此要挟保荐机构， 索要更多权益。但同时一旦转做他用便会失去其大部分价值，保荐机构也可以借此要挟保荐代表人，剥夺对方的权益。具体来讲，保荐代表人可以通过偷懒等方式使得保荐项目的利润达不到最大，从而影响保荐机构的收入。而保荐机构也可以通过限制保荐代表人的工作范围来影响其收入。也就是说， 专用性人力资本会导致保荐机构和保荐代表人相互垄断，形成互相捆绑，产生套牢效应。在信息不对称的情况下会导致当事人的逆向选择和道德风险，当事人会利用不完全合约的漏洞来减少专用性投资，实施敲竹杠行为。还可以利用专用性资产带来的捆绑效应，在事后的在谈判中索取更多的权益。 论文 二、套牢的原因 1、不完全契约的存在 要考核具体的契约绩效，比如保荐代表人从事保荐项目这样一个复杂工作得能力水平，其监督费用也是非常高的，因此第三方执行者要完满的证实违约往往很困难。随着时间的推移，当事人会不可避免的根据变化了的环境提出新的条款，对初始契约进行事后的再谈判，不断调整从而达成再协商契约。 2、专用性人力资本不可转移 首先，专用性人力资本是一项主动性资产，与其所有者天然不可分离。其次，专用性人力资本的不可转移性。也就是人力资本具有不可完全抵押性，按照资本雇佣劳动的传统逻辑，人力资本有可能“要挟”物质资本，从而导致专用性人力资本的套牢行为。再次，专用性人力资本与其他专用性资产一样，可以凭借着其专用性要挟另一方当事人，占有更多的准租金。 3、准租金的存在 套牢这种由专用资产特征而产生的一些后契约问题的起因之一就是可占用性专用准租金的出现。对于专用性人力资本而言，这种工作技能投入越多，获益越多，他们的机会成本也越大，这会形成更多的准租金，一旦环境发生变化而初始契约得不到及时修订，当事人就会以要挟作为破坏契约条款的手段。 三、套牢治理方式的讨论 由于专用性人力资本的不完全契约性质，对这样一个相对宽松的契约，虽然能够根据外部情况的变化而调整契约关系，但他们在没有享受到他们觉得应有的权利或者报酬时，就会导致争论、伤害和偷懒行为，直接导致套牢问题的产生。 对于每年要支付高额薪水给保荐代表人的保荐机构来说，由于其与保荐代表人在保荐项目上存在关系性的专用投资，也必然会引发相应问题的出现，没有达到效率的帕累托最优水平。本文尝试着借助Hart(2007)所建立的买者和卖者的模型，把保荐代表人和保荐机构的关系引入到理论模型去，以其寻求解决套牢问题的方法。 论文 首先，我们考虑卖者（保荐代表人）和买者（保荐机构）在运作保荐项目上都倾向于长期的合作关系。在时间0中，不确定性是存在的，但是在时间1之前已经解决。交易双方都有外部选择，即市场上有不止一个买者和卖者，并且他们是不同质的。现在让 ， 来表示买者的收益和卖者付出的成本，交易价格为P，同时让 和 表示买者和卖者的外部选择，这里我们假设 ， ， ， 这些变量都是可观察的但是不可证实。假定要实现全部的交易收益交易双方必须在时间1时采用一系列有利的或者双方合作的行为。 整个保荐项目的流