13-风险、资本成本和资本预算.pdfVIP

风险、资本成本和资本预算 /jpkc/cwgl/zcr-1.htm 贴现率 预期回报率（Expected Return ） ●贴现率的其他称谓： 必要回报率（Required Return ） 资本成本 CF=EBIT ×(1-t) ＋Dep －CapEx －△NWC 增量现金流（自由现金流） 负债（ ， ） Debt D 资产（Asset ） 所有者权益 （ ， ） Equity E C C C C NPV C  1  2  3  ... T 0 1 r (1 r)2 (1 r)3 (1 r)T 贴现率反映企业资金成本的主要来源： 债务成本 S B R = ×R + ×R ×(1 – T ) WACC S B C 股权成本 S + B S + B 本章大纲 一 权益资本成本（普通股） 二 债务资本成本 三 优先股资本成本 四 留存收益资本成本 五 加权平均资本成本WACC 学习目标  知道如何确定一家公司的权益资本成本  理解贝塔系数对确定公司权益资本成本的影响  知道如何确定公司的总体资本成本  理解融资成本（ flotation costs ）对资本预算的影响 1、权益资本成本（普通股） 有剩余现金 股东投资于 支付现金股利 的公司 金融资产 有多余现金的公司 分红或者资本投资 进行项目投资 股东得到最 终价值 由于股东可将股利再投资于风险金融资产，一项资本预算 的期望收益至少应当高于风险类似的金融资产的期望收益。 项目的折现率应等于同样风险水平的金融资产的期望收益率 13.1 权益资本成本 益 收