PA66扩产过程中的投资机会.pdfVIP

1. 引言 我国 PA66 产业的发展一直受制于己二腈的国产化，2015 年山东兴润化工的己二腈装置投料试车 时的爆炸更是给己二腈国产化进程造成打击。近年来，经过国内众多企业的不懈努力，己二腈即 将全面国产化。2019 年 10 月，华峰集团采用己二酸催化氨化法建设的5 万吨/年己二腈装置实现 稳定运行，成为国内首个实现己二腈工业化的企业。今年，天辰齐翔的丁二烯法己二腈装置也即 将投产，而丁二烯法也是目前世界上主流的己二腈生产工艺，该项目的投产因此备受瞩目。随着 己二腈的全面国产化，国内 PA66 产业链有望迎来高速发展，其中也蕴含众多投资机会。我们统 计，目前国内己二腈规划产能高达 390 万吨，PA66 规划产能高达 595 万吨。行业如此高速扩张 的背景下，我们梳理了三条投资主线，具体分析如下： 1 ）产业高速扩张导致各环节景气度将会分化：2021 年国内 PA66 需求仅 52 万吨，595 万吨的 规划产能如何消化是一大问题，预计未来产业链各环节的景气度将会出现分化。回顾涤纶长 丝产业链的发展历程，行业的利润主要被 PX-PTA-PET 环节中最紧缺的环节获取。同样地， 未来 PA66 产业链的利润大头也将被产业链最紧缺的环节获取。与涤纶长丝产业链不同的是， PA66 原材料中的己二酸并非仅用于 PA66 产业链