能源开采行业2022年投资策略分析报告：低需高价，疾风知劲草.pdfVIP

01 ， 低需现“高“价 疾风知劲草 载 下 日 6 2 - ——能源开采行业2022年中期策略 7 0 - 2 2 0 2 于 证券研究报告证券研究报告 2022年7月4日 * 00 摘要 • 短期高产量难持续，需求有望加速释放。供给端从主产地（晋陕蒙）产能利用率来看， 利用率已经稳定在84%左右的较高水平，已 经处于较饱和状态，预计后期难有突破。受海外煤价高影响，进口量或面临下滑。 供给端从增产结构以及进口煤种来看，低热值 煤增量较大，供给端量增“质”减。需求端进入6月后，随着天气逐渐炎热，民 需求回升确定性较强，从CCTD的国内25省电厂日耗 来看，电厂日耗回升速度极快，同比增速从月初的-12.7%回升至月末的-1.2 较2019-2020年日耗水平高11%与20%。另外，今年夏 季气温偏高，预计火电需求旺盛，同时“稳增长”下，非电下游需求有 ，升。 载 下 • 中长期供给乏力，盈利高位。煤炭行业固定资产投资持续保持较低 日，因此导致近几年新建产能保持低速。同时，“碳达峰、碳中 6 2 - 和”背景下，煤炭行业新建产能的意愿大幅减弱，即便从当下转变心态开始新建产能，考虑4~5年的建设周期，增加产能周期过长。需 7 0 求方面，能耗总量放开、钢铁碳达峰时间延后都保障煤炭行业中长期需求无忧，对比较为乏力的供给，价格有望保持高位。 - 2 2 0 • 2022Q2板块上市公司盈利持续增长，Q3业绩弹性有望继续释放。由于22Q2动力煤现货价格整体呈现环比上升趋势，因此现货销售占 2 于 比高的公司22Q2业绩仍有望继续上涨。22Q2长 环比微降，因此长协占比高的公司22Q2业绩环比或小幅下滑。