固收人员如何借力股市投资策略.pptVIP

无 尽 的 探 索 ---策略培训精华版 凌 鹏 目录 CONTENTS 1.1 研究层面：纵横之间的相互验证 下游把握需求、中游看量价及毛利、上游关注价格 交通把握物流、TMT看创新、金融关注流动性 1.1.1 策略思考十八篇报告 上游 第三篇：《策略如何看煤炭》 第四篇：《策略如何看有色》 第五篇：《上游投资逻辑》 下游 第六篇：《策略如何看房地产》 第七篇：《策略如何看汽车》 第八篇：《下游投资逻辑》 下游 第九篇：《策略如何看钢铁》 第十篇：《策略如何看化工》 第十一篇：《中游投资逻辑》 其他行业 第十二篇：《策略如何看银行》 第十四篇：《策略如何看农林牧渔》 第十五篇：《策略如何看交通运输》 第十六篇： 《策略如何看工程机械》 其他报告 第一篇：《策略研究的方法和体系》 第二篇：《盈利和流动性再平衡》 第十三篇：《对风格转换的若干理解》 第十七篇：《把握行业的季节性》 第十八篇：《策略体系的再梳理》 在PPT2《庖丁解牛》中详细分析 1.1.1 数据体系的建立过程 以“利润表”为核心寻找关键指标 1.1.1 数据体系的建立过程 逻辑图建立钩稽关系 1.1.1 数据体系的建立过程 第一层：下游需求、下游开工 下游需求：33个指标 下游开工：9个指标 第二层：社会库存、中游价格、中游利润、厂商库存、中游产量 社会库存：3个指标 中游价格：15个指标 中游利润：7个指标 厂商库存：6个指标 中游产量：14个指标 第三层：上游库存、国内上游价格、航运指数、国际上游价格 上游库存：14个指标 国内上游价格：4个指标 航运指数：1个指标 国际上游价格：10个指标 1.1.2 横—产业链研究 形成上中下游的产业链研究，中国的经济需求自下而上传导，价格自上而下传导 1.1.3 纵—同一层面的相互验证 同一个层面相互比较可以辨析事情的真相 统计的数据都是样本和局部，需要多层比较还原全局和真相 1.1.3 纵—同一层面的相互验证 2010年年中水泥和钢铁的销售差别，当时的经济下滑确实是去库存，而不是需求不行 6月开始有些小刺激，经济9月即企稳，国庆之后周期股爆发 2010年水泥和钢铁销量 数据来源：wind 2010年6月至2010年末煤炭有色行情 数据来源：wind 1.1.3 纵—同一层面的相互验证 2011年年初挖掘机数据强势反弹，但重卡数据疲弱，经济到底如何？ 2011年年初有一波“周期复辟”的行情 2011年年初挖掘机数据强势反弹，但重卡数据疲弱 数据来源：wind 2011年年初钢铁水泥上涨，但下半年大幅下跌 数据来源：wind 1.1.3 纵—同一层面的相互验证 2016年3-4月，“黑色链”强势反弹，其他环节虽也复苏，但幅度远远不及 “黑色链”的强势不是实体有多好，更多基于金融对实体的“反射” 2016年3月钢铁价格持续上涨 数据来源：wind 其他中观数据的景气没那么好 数据来源：wind 1.1.4 宏观—中观—微观的相互验证 宏观的现象需要在中观和微观中找到证据 宏观本质上只存在在逻辑当中，现实生活只有各种微观和中观 中观和微观数据可以验证 数据来源：wind 中观和微观数据可以验证 数据来源：wind 1.1.4 宏观—中观—微观的相互验证 08年年底放水以后，大家非常关注信贷发放的速度和经济恢复的速度，在宏观数据公布之前极度关注中观的高频数据 “四万亿”后，新增信贷和M2增速的变化 数据来源：wind “四万亿”后，旬度发电量同比变化 数据来源：wind 1.2 投资层面：行业轮动的三个层面 下游选股、中游择时、上游随势、物流做主题、TMT靠创新、金融打底仓 分析历史的行情数据，和市场上相关领域的擅长者深入交流 PPT之三： 《中军和轻骑—对行业配置和行业精选的理解》 1.2： 行业比较的三个层次 1.2.1 产业轮动带来的“大牛市”机会 97年设置“涨跌停”制度以来，A股每隔五六年就有一轮牛市，每轮牛市都有龙头品种 A股每隔5—6年有一次大牛市 数据来源：wind 指数涨跌幅 领涨行业 代表个股 1996.1-1997.5 131%（上证） 家电等 四川长虹 1195% 1999.5-2001.6 98%（上证） 计算机等 东方电子 153% 2005.6-2007.10 461%（上证） 房地产等 万科A 1904% 2012.12-2015.6 589%（创业板指） TMT等 银之杰 6778% 1.2.2 经济变迁带来的“投资时钟” 05年--10年是经典的“投资时钟”逻辑 有一段时间，言必“投资时钟”，大家把精力放在经济周期的定位 09年大的行业轮动 数据来源：wind 1.2.3 策略层面的“行业选择” 在