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海康威视财务指标分析（一）海康威视价值创造分析 对海康威视的价值创造分析就是对EVA的实际应用。不难 发现最核心的步骤是分别计算出以下三个指标：投资资本、 ROIC、 WACCoL计算投资资本 海康威视投入的资本总额，其实质上是企业所筹到的全部 资金，主要包括净金融负债和权益资本。计算公式如下： 投资资本二净金融负债+股东权益=金融负债-金融资产+股 东权益 根据海康威视2015至2019年年报数据显示，在该区间的 所有业务中，金融负债主要包含以下三项：短期借款、长期借 款和应付利息。详细计算如表所示： 表1海康威视投资资本的计算（单位：元） 2014 2015 2016 短期借款 0. 00 0. 00 180,799,798. 20 长期借款 0. 00 0. 00 0. 00 应付利息 0. 00 0. 00 0. 00 金融负债 0. 00 0. 00 180,799,798. 20 金融资产 0. 00 0. 00 0. 00 股东权益 6,814, 108,312.6 8,671, 411,571. 3 11,204,403,183.0 0 出的情况是否合理。企业的实际销售增长率是用本年营业收入 较上年的增长量处以上一年营业收入的数值；可持续增长率是 根据上文介绍的希金斯模型来进行计算，选择期初所有者权益 直接套公式计算得出结果。具体计算见表5表5海康威视股份公司可持续增长率和销售增长率的计算 2014 2015 2016 营业收入 5,231,639, 749. 77 7,213,789 ,489. 18 10,745,9 07,038. 84 净利润 1,482,482, 923. 78 2,136,873 ,134. 55 3,077,05 2,948. 56 分配股利 301,480,54 2.45 400,000,0 00. 00 602,247, 274. 08 留存收益 1,181,002, 381. 33 1,736,873 ,134. 55 2,474,80 5,674. 48 期初股东 权益 5,640,224, 218. 70 6,814,108 ,312. 69 8,671,41 1,571. 37 总资产 8,316,653, 307. 99 10,589,48 6,239. 71 14,071,5 28,034. 19 可持续增长率与销售增长率的计算 销售净利 率 28. 34% 29. 62% 28. 63% 营业收入/ 0. 629 0. 681 0. 764  总资产 总资产/期 初股东权益 1.475 1. 554 1.623 留存收益 率 79. 66% 81. 28% 80. 43% 可持续增 长率 20. 94% 25. 49% 28. 54% 销售增长 率 45. 10% 37. 89% 48. 96% 2017 2018 2019 营业收入 17,233,114 ,021. 70 25,271,39 0,273.42 31,924,0 20,872.44 净利润 4,680,701, 236. 66 5,882,397 ,844. 70 7,420,27 3,140. 44 分配股利 1,029,796, 867. 17 1,652,404 ,056. 80 2,930,91 3,722. 75 留存收益 3,650,904, 369. 49 4,229,993 ,787.90 4,489,35 9,417. 69 期初股东 权益 11,204,403 ,183. 00 14,879,15 6,547. 26 19,297,4 50,879. 70 总资产 21,290,520 ,311.29 30,316,44 2,436. 17 41,339,0 07,814. 83 可持续增长率与销售增长率的计算 销售净利 率 27. 16% 23. 28% 23. 24% 营业收入/ 总资产 0. 809 0. 834 0. 792 总资产/期 初股东权益 1.900 2. 038 2.412 留存收益 率 78. 00% 71.91% 61. 50% 可持续增 长率 32. 58% 28. 43% 27. 31% 销售增长 率 60. 37% 46. 64% 26. 32% 注：表中用于计算得到基础数据均来源于经审计的海康威 视公司年报中的资产负债表和利润表;2013年的营业收入为3, 605, 477, 285. 21 元。 经过对海康威视公司2014年-2019年销售增长率和可持续 增长率的初步分析可知，公司在该期间内销售增长迅猛，2017 年的销售增长率甚至高达60%以上，这样的增速是十分可观的。 2014年、2015年、2016年、2018年的销售增长率均在40