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第12章企业价值评估 第一节 资产评估行业管理 1）企业价值评估的概念及特点 (一)企业价值评估的概念 企业价值是企业总资产价值减去企业负债中非付息债务价值后的余值,或用企业所有者权益价值加上企业的全部付息债务价值表示。 1.企业价值评估的主体 2.企业价值评估的客体 3.企业价值评估的依据 第一节 资产评估行业管理 (二)企业价值评估的特点 企业价值评估是将企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力的各种因素，结合企业所处的宏观经济环境及行业背景，对企业价值进行的综合性评估。 1.整体性 2.预测性 3.动态性 4.增值性 5.持续性 6.匹配性 第一节 资产评估行业管理 (三)企业价值评估的操作要求 1.明确基本事项 2.搜集评估资料 第一节 资产评估行业管理 2）企业价值评估内容 (一)评估企业的现实存量资产 (二)评估企业的预期收益资产 (三)评估企业所处的经济环境因素和社会环境因素 (四)评估企业的全部资产与负债中非付息债务价值 第一节 资产评估行业管理 3）影响企业价值评估的因素分析 (一)企业整体的技术情况 (二)企业全部资产价值量的大小 (三)企业资产的匹配状况 (四)企业经营者及员工的素质 (五)企业文化及企业信誉 (六)其他因素 第二节 企业价值评估技术方法 1）收益法 企业价值评估中的收益法,是指将预期收益资本化或者折现,确定评估对象价值的评估方法。注册资产评估师应当结合企业的历史经营情况、未来收益可预测情况、所获取评估资料的充分性,恰当考虑收益法的适用性。 第二节 企业价值评估技术方法 第一,要对企业的收益期予以确定。 第二,要对企业的收益进行合理的预测。 第三,选择合适的折现率。 第二节 企业价值评估技术方法 (一)企业持续经营假设前提下的收益法 1.年金法 P=A/r 第二节 企业价值评估技术方法 【例12-1】待估企业未来5年的预期收益额为110万元、120万元、110万元、120万元、115万元,假定本金化率为10%,试用年金法估测待估企业整体资产价值。 第二节 企业价值评估技术方法 A=(110×0.9091+120×0.8264+110×0.7513+120×0.6830+115 ×0.6209)÷(P/A,10%,5) =435.1755÷3.7908=114.80(万元) 或 A=435.1755×(A/P,10%,5)=435.1755×0.2638=114.80(万元) 企业价值=114.80÷10%=1 148(万元) 第二节 企业价值评估技术方法 2.分段法 分段法是将持续经营的企业的收益预测分为前后两段。 假设以前段最后一年的收益作为后段各年的年金收益,分段法的公式可写成: 假设从(n+1)年起的后段,企业预期年收益将按一固定比率g增长,则分段法的公式可写成: 第二节 企业价值评估技术方法 【例12-2】某企业未来5年的预期收益额为100万元、120万元、130万元、150万元、180万元。根据企业的实际情况推断,从第6年开始,企业的年收益额将维持在180万元的水平上,假定本金化率为10%,使用分段法估测企业的价值。运用公式: 第二节 企业价值评估技术方法 承上例资料,假如评估人员根据企业的实际情况推断,企业从第6年起收益额将在第5年的水平上以2%的增长率保持增长,其他条件不变,试估测待估企业价值。运用公式: 第二节 企业价值评估技术方法 (二)企业有限持续经营假设前提下的收益法 1.关于企业有限持续经营假设的适用性 2.企业有限持续经营假设的考虑角度 3.企业有限持续经营假设下的企业价值评估思路 第二节 企业价值评估技术方法 2）市场法 企业价值评估中的市场法,是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较,确定评估对象价值的评估方法。 1.市场法技术路线 2.市场法应用障碍 第二节 企业价值评估技术方法 ? 第二节 企业价值评估技术方法 4.用相关因素间接比较的方法评估企业整体资产价值的关键 一是对可比企业的选择。运用相关因素的间接比较法虽然不用在市场上寻找能直接进行比较的企业交易案例,但仍然需要为评估寻找可比企业。 二是对可比指标的选择。对可比指标的选择只遵循一个原则,即可比指标应与企业的价值直接相关。 第二节 企业价值评估技术方法 3）成本法 成本法实际上是通过对企业账面价值的调整得到企业整体资产价值。其理论基础也是“替代原则”,即任何一个精明的潜在投资者,在购置一项资产时所愿意支付的价格不会超过建造一项与所购资产具有相