医药商业行业专题报告互联网医疗之医药电商行业报告.docxVIP

医药商业行业专题报告互联网医疗之医药电商行业报告 PAGE PAGE 2 目录 TOC \o "1-2" \h \u 7044 1. 互联网医疗业态丰富多样 3 6251 2. 互联网医疗市场规模 3 16420 3. 竞争格局：医药电商集中度高，地域优势凸显 6 10976 4. 互联网医疗政策层面曲折发展 7 19814 5. 京东健康：医药电商零售巨头 8 25684 5.1. 发展历史 8 28661 5.2. 2C 端切入，医药双轮驱动 9 14343 5.3. 财务数据 16 19044 6. 阿里健康：大健康平台完善，数字资产反哺平台 18 4419 6.1. 发展历史 18 18870 6.2. 凭借流量优势，赋能医疗生态 19 9304 6.3. 打造医疗服务平台，深化医疗属性 22 18157 7. 投资建议 24 19570 8. 风险提示 26 9734 8.1. 政策不确定性风险 26 1293 8.2. 行业竞争加剧风险 27 26146 8.3. 新业务拓展风险 27 1. 互联网医疗业态丰富多样 互联网医疗行业包括在线零售药房、在线问诊、消费医疗健康服务等 TO C 端业务模式，以及数字化基础设施、线上企业服务等 TO B 端业务模式。其中 B2C、O2O 模式受益于药品及非药品线上销售渗透率提升及处方外流等趋势，市场规模较大且盈利模式清晰；广告及数字营销业务盈利空间较大；B2B 业务为互联网医疗公司以较重的模式切入医药供应链，毛利率极低；追溯业务虽然是数字基建的重要环节但收入贡献微薄；本地生活属于到店消费业务，目前仍处于蓬勃发展阶段。 2. 互联网医疗市场规模 2.1. 从供给端看中国互联网医疗市场 从供给端角度探讨互联网医疗的市场规模，供给端拆分为问诊市场、药品市场、器械及保健品市场，预计 2025 年线上市场规模 4,943 亿人民币，4 年 CAGR 增速18.9%。 2.1.1. 药品市场：受益于处方外流和 OTC 市场 根据米内网数据，2021 年中国药品终端销售额为 17,747 亿人民币，其中线上销售额 368 亿人民币，渗透率仅为 2.1%；线下销售额 17,379 亿人民币，预计 2025年所有终端药品市场规模达到 20,761 亿元，4 年 CAGR 增速 4.0%。我们将药品终端市场分为零售端和医院端预测，假设零售端的线上渗透率将逐步提高，医院端外流的处方药将有部分外溢到线上。考虑到近年来由于带量采购导致的处方药价格大幅下滑，我们假设药品市场未来的增速在 2.7%-4.5%区间。其中，零售端药品的份额稳定在 24%，预计零售端的线上渗透率 2025 年达到 19%，对应 936亿人民币的线上零售药品规模。医院端药品中 40%为口服制剂，这部分可外流至零售端，预计 2025 年处方外流比例达 15%，对应的处方外流规模为 950 亿人民币，假设外流处方中的 30%流到线上，对应市场规模 285 亿人民币。 2.1.2. 器械及保健品市场：医药电商平台早期切入 保健品作为老年群体的刚性需求，2021 年中国保健品市场规模增至 2,708 亿人民币。据 Euromonitor 数据，2020 年国内保健品主要渠道占比分布为直销 25%、药店 23%、电商 40%。在家用器械领域，近年来，家用血压计、血糖仪、小型按摩器销售非常火爆。据医械研究院发布的《中国医疗器械行业蓝皮书(2020)》，2019年我国家用医疗设备市场规模为 1,189 亿元。2019 年保健品及家用医疗器械的线上渗透率约 33.27%。我们预计家用医疗器械和保健品市场 2025 年市场规模达8,015 亿人民币，4 年的 CAGR 增速为 15.8%，其中线上家用器械和保健品市场规模为 2,805 亿人民币。2.1.3. 问诊市场：基层医疗需求带动 根据卫生统计年鉴，2021 年中国医院总诊疗人次达 38.8 亿，基层医疗机构诊疗人次达 42.5 亿人次。2021 年，医院次均检查费 62.3 人民币，基层医疗机构次均检查费 29.6 人民币，2021 年医院问诊市场规模约 2,419 亿人民币，基层医疗机构问诊市场规模 1,257 亿人民币。我们预计问诊人次将保持 4%左右增速，而单价逐步提升，线上问诊需求主要来自慢病复查和轻症首诊，我们预计 2025 年线上问诊市场规模达 917 亿人民币，4 年的 CAGR 增速为 20.1%。 3. 竞争格局：医药电商集中度高，地域优势凸显 互联网医疗代表的盈利模式主要分为由医往药走的平安好医生，及从药往医走的京东健康、阿里健康等。在互联网医疗的细分市场中，京东健康及阿里健康占据