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固收研究 市场主题：影响趋势的四大变化 回顾：海外衰退预期+国内地产风波扰动复苏节奏，债股商品 7 月欧美通胀继续超预期，倒逼央行继续加息，但基本面上衰退预期上升，长端利率对货币政 策紧缩脱敏，股市反而迎来反弹。国内二季度经济“砸坑”得到数据确认，但经济复苏节奏面 临地产风波扰动，月末政治局会议强调政策落实，股市进入业绩验证+休整期，银行间资金面 保持充裕，债市反而表现偏强，资产表现海外股市海外债市国内债市 A 股港股商品。 图表1： 大类资产表现：国内地产风波扰动复苏节奏，欧美加息助长衰退预期，海外股市海外债市国内债市商品A 股港股 (%) MTD 1-6月 YTD 20 债券 股票 外汇 商品 另类 15 12141 24 21 10 5 0 (5) (10) (15) -22-26-48 (20) N E E Y M M 布 做 俄 美 农 美 巴 中 中 中 中 中 英 中 中 日黄 全 人 螺 美 欧 美 欧 热 英 欧 欧 上 铝 美 全 美 欧 日恒 上 新 创 阿 土 比 M 油 多 罗 元 产 国 西 国 国 国 国 国 国 国 国本 金 球 民纹 国洲 国洲 轧 镑 元 洲 证 国球 国 元 元 生 证 兴 业 根 耳 特 E V F 本 R 5 美 I H e 0 斯 品 雷 信 利 信 利 利 股 百 可 股 对 币钢 政 公 公 公 卷 政 综 公 股 区 指 市 板 廷 其 币 X X i F 币 元 t s 卢 亚 用 率 用 率 率 票 城 转 票 冲 府 司 司 司板 府 指 司 票 股 数 场 指 比 里 天 布 A 尔债 债 债 债 债 房 债 基 债 债 债 债 债 债 债 票 债 股 索 拉 ( ( ( ( ( I H H I 5 1 1 5 1 G G 然 房