建筑行业2022年度投资策略：看好建筑+、新赛道、低估值三条主线.docxVIP

建筑行业2022年度投资策略：看好建筑+、新赛道、低估值三条主线 传统建筑：困境中两级分化，需求、盈利或回归 2021 年传统基建面临需求释放不足+成本压力加大的双重冲击：1）需求疲弱一方面来 自于资金约束，另一方面则来自于地产调控趋严传导至建安环节；2）成本压力则体现 为钢材等主要原材料价格大幅上涨，拖累行业毛利率普遍下行。而在困境之下，龙头优 势进一步显现，具备资金优势的央企、应对原材料价格波动能力更强的民企龙头（钢结 构龙头等）市占率持续提升。 展望 2022，基建有望迎来需求与盈利的双重回归：1）需求方面，尽管房地产拿地趋弱、 城投融资受限等因素使得基建资金困境依然存在，但地方政府换届完成后投资意愿或有 复苏，推动基建底部回暖；2）盈利方面，今年 Q4 以来主要原材料价格持续自高位回 落，结合建筑企业与业主签订固定价格合同时，一般有对主材价格变动的调价约定（体 现到企业利润表具备一定的滞后性），企业盈利水平亦有望回归。 回顾：需求与盈利双重冲击，困境中龙头占优 资金缺乏+地方政府换届，基建需求释放不足 年初至今基建投资持续疲弱，资金+政府投资意愿等是主要约束。今年以来基建投资持 续疲弱，除年初因低基数维持较快增长外，前 10 月累计投资仅略微增长 0.72%，单月 来看，自 5 月以来连续 6 个月维持负增长，基建需求偏弱的背后，主要面临资金来源及 地方政府投资意愿的双重约