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广发证券研究报告：市场化筑基_产业链领航 核心壁垒：坚定市场化机制，乘多元红利风起 当前我国已进入直接融资大发展和居民财富持续迁徙新阶段，投资银行和财富管理产业链 迎来发展关键机遇期。广发证券凭借均衡多元股东、优秀管理团队和高精尖人才梯队，自 上而下构建起市场化机制，在投行产业链和财富管理产业链上已率先构筑领先优势，且背 靠粤港澳大湾区富裕客群和上市公司的资源，具备业务拓展的基础。我们认为广发在市场 化机制+产业链领跑+区位优势的稀缺属性下，有望实现投行和财富管理产业链进一步跨越 发展的前景。 公司治理：自上而下打通市场化机制 股东结构均衡多元，奠定广发市场化运行机制基石。长期以来，广发证券没有控股股东和实 际控制人，吉林敖东、辽宁成大和中山公用 22 年来均位列公司前三大股东之列、持股比例相 当，形成稳定、均衡、多元化的股权结构。优质的股权结构赋予广发证券管理层进行自主决 策空间，奠定广发证券激励与约束并重、长期与短期兼顾的市场化运行机制的重要基石。 经营管理团队多由内部提拔，将公司优秀的文化和价值代代相承，积淀为长期护城河。证 券行业实现量变到质变的历史跨越，需要从顶层设计到落地实施的细致筹谋，而专业、长 期的优秀经营管理团队是运筹帷幄、决胜千里的根源所在。广发证券的经营管理团队多由 内部提拔，对公司文化和战略的深刻理解，有助于文化传承与创新，并实现战略和业务运 行的连续、稳步