海利尔-市场前景及投资研究报告-原药+制剂双轮驱动，恒宁项目.pdfVIP

Equity – Asia Research 海利尔Hailir Pesticides And Chemicals Group （603639 CH ）： 原药+制剂双轮驱动，恒宁项目支撑公司未来发展 Two-wheel Drive of Technical Medicine + Preparation, Hengning Project Supports the Companys Future Development 2022年08月09 日 概要 1. 烟碱类杀虫剂龙头，农药原药+制剂双轮驱动 2. 原药扩产瞄准大单品，吡唑、丙硫菌唑市场空间广阔 3. 恒宁项目支撑内生发展，外延收购保障一体化优势 4. 盈利预测与估值 5. 风险提示 For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at 2 1.1 海利尔：农药原药+制剂企业，打造一体化产业链优势 深耕农药行业，打造中间体、原药和制剂一体化优势。公司自1999年成立起，开始从事农药制剂的研发、 生产与销售，在农药制剂领域迅速取得品牌优势；2002 年，公司将业务延伸到上游原药领域，生产吡虫啉、 啶虫脒、甲维盐等原药，以及二氯中间体。公司不断丰富农药品种，产能规模迅速扩张。 图：海利尔发展历程 1999 年，公司开始从事 2020 年，山东海利尔 2022 年，恒宁生物2000 2011 年7 月 2017 年，山东海 农药制剂的研发、生产 2000 吨噻虫嗪原药、 吨溴虫腈、2000吨丁醚 整体变更设 利尔1000 吨吡唑 与销售，在农药制剂领 1000 吨噻虫胺原药、 脲、3000吨苯醚甲环唑、 立股份公司 醚菌酯原药投产 域迅速取得品牌优势 2000吨丙硫菌唑投产 2000吨丙环唑原药投产 1999 年12 月， 2002 年，公司将业务延伸到上游 2019年，公司收购青 2022年，奥迪斯10000 吨农用 公司前身青岛 原药领域，先后从事吡虫啉、啶 2017 年1月， 岛凯源祥化工有限公 化学品制剂自动化生产线改造 海利尔药业有 虫脒、甲维盐等原药的生产，同 公司登录上 司，新增甲维盐200吨、 升级项目、7,000T 水性化制剂、 限公司成立 时，公司将业务延伸到上游中间 交所 农药制剂5000吨产能 23,000T 农用化学品制剂及肥 体领域，从事二氯中间体的生产 料制造项目通过环评验收 For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at 3 资料 ：公司公告，海利尔官网，