广联达-市场前景及投资研究报告-工业软件，长期空间,价值重估.pdfVIP

公司研究 证券研究报告 云软件服务 2022 年08 月09 日 工业软件系列研究之六：广联达（002410 ）深度研究报告 强推（维持） 目标价：63 元 长期空间与价值有望重估 当前价：49.31 元  如何看工程造价市场空间？ 1 ）工程造价员数量或高于市场预期，房建造价 ARPU 值仍有提升空间，基 建造价ARPU 值有望更高。“十二五”末，全国从事工程造价的专业技术 人员共计 145 万人，假设人员未缩减，此数量高于目前市场认知。我们简 单估算房建与基建造价员数分为 110 万、35 万人。从ARPU 值来看，基 建工程复杂程度高于房建，其ARPU 值或更高。 2 ）降本增效、造价市场化改革驱动下企业成本管理需求。建筑行业产业利润 率下滑使得企业对造价服务的需求不仅限于岗位端的产品和公司，而是以 成本管控为核心的整体解决方案。此外，造价市场化改革目前虽处于试点 阶段，但长远看必将对行业带来变革，工程造价咨询企业或依托其历史工 程数据提供更多服务，由此催生造价咨询企业的数字化转型。 公司基本数据  怎么看施工业务长期空间与盈利性？ 总股本(万股) 119,073.80 1) 企业级：核心客户群体为近7000 家特一级企业，目前多数施工企业信息 已上市流通股(万股) 99,477.20 化建设仍处于部门级应用阶段，项目管理系统为其核心业务系统。 总市值(亿元) 587.15 流通市值(亿元) 490.52 2) 项目级：若以每年30-40 万个新开工项目、建设单价 10 万计算，智慧工 资产负债率(%) 36.73 地潜在市场空间300-400 亿元。 每股净资产(元) 4.63 3) 目前处于规模化前夜，盈亏平衡可期。 12 个月内最高/最低价 74.51/41.79  如何理解设计软件行业与广联达的优势？ 1 ）下游客户群体为百万级，企业软件国产化意愿提升，软件正版化有望持续 市场表现对比图(近12 个月) 推进； 2021-08-09~2022-08-08 14% 2 ）广联达数维设计基于完全自主的底层图形平台，技术具备优势；市场方面， 鸿业奠定客户基础，广联达造价软件的广泛应用使得设计软件与造价软件 -2% 的打通较其他厂商具备天然优势。 -19%