博瑞医药-市场前景及投资研究报告-稀缺高难合成药物，高端制剂产能.pdfVIP

2022 年 08 月 09 日 证券研究报告 医药健康研究中心 博瑞医药 (688166.SH) 买入 （首次评级 ） 公司深度研究 市场价格（ 人民币）： 23.02 元 精于稀缺高难合成药物，布局高端制剂产能 目标价格（ 人民币）：27.13 元 市场数据(人民币) 公司基本情况(人民币) 总股本(亿股) 4.10 项目 2020 2021 2022E 2023E 2024E 已上市流通A 股(亿股) 2.11 营业收入(百万元) 785 1,052 1,257 1,515 1,853 总市值(亿元) 94.38 营业收入增长率 56.09% 34.00% 19.45% 20.54% 22.30% 年内股价最高最低(元) 40.40/19.10 归母净利润(百万元) 170 244 290 349 424 沪深300 指数 4148 归母净利润增长率 53% 44% 18.99% 20.22% 21.59% 摊薄每股收益(元) 0.414 0.595 0.708 0.851 1.035 上证指数 3237 每股经营性现金流净额 0.38 0.44 0.57 0.98 1.25 ROE(归属母公司)(摊薄) 11.87% 14.54% 15.12% 15.76% 16.44% 人民币(元) 成交金额(百万元) P/E 110.54 61.70 32.51 27.04 22.24 800 700 P/B 3.17 8.97 4.92 4.26 3.66 36.09 600 ：公司年报、国金证券研究所 500 30.37 400 投资逻辑 300  掌握高难仿制原料药合成工艺，产能释放在即。（1 ）公司是国内稀缺的聚焦 24.65 200 100 高难仿制药合成工艺开发的生物公司，掌握包括恩替卡韦、磺达肝癸钠、艾 18.93 0 立布林等多个结构复杂、合成步骤多的原料药生产技术。（2 ）特色原料药附 9 9 9 9 0 0 0 0 8 1 2 5 加值高，重磅原研专利到期为仿制药发展带来机遇；公司携手正大天晴实现 0 1 0 0 1 1 2 2 2 2 2 2 恩替卡韦片国内首仿、国外专利挑战成功；快速高效、高超合成能力获验 成交金额 博瑞医药 沪深300 证。（3 ）生产基地接近满产，募投新建厂房陆续验收，产能压力将获得缓