富佳股份-市场前景及投资研究报告：吸尘器代工，洗地机新品类，成长空间.pdfVIP

家用电器/ 小家电 公 司 研 富佳股份 （603219.SH） 吸尘器代工主业稳健，洗地机新品类打开成长空间 究 2022 年08 月09 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次） 日期 2022/8/9 当前股价(元) 19.34  吸尘器代工稳健发展，洗地机打开成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级 公 一年最高最低(元) 26.91/11.47 公司起家于吸尘器代工，通过深度绑定JS 环球生活快速发展；公司聚焦国内拓 司 总市值(亿元) 77.55 客户和拓品类，并积极实现降费提效，实现净利率持续提升。我们看好公司在关 首 次 流通市值(亿元) 7.93 税减免等利好下吸尘器代工主业保持稳健增长，以ODM 模式切入高景气洗地机 覆 总股本(亿股) 4.01 赛道，借助与方太厨具、JS 环球生活及顺造科技的合作，持续构筑收入增量； 盖 报 流通股本(亿股) 0.41 在原材料价格下行、人民币贬值趋势下，看好公司利润率修复机会。我们预计公 告 近3 个月换手率(%) 520.73 司2022-2024 年归母净利润 2.88/3.74/4.64 亿元，对应EPS 分别为0.72/0.93/ 1.16 元，当前股价对应PE 为26.9/20.7/16.7 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 股价走势图  深度合作JS 环球生活、入股小米生态链，看好吸尘器基本盘稳健发展 全球吸尘器市场规模稳步提升，市场品牌格局稳固。公司深度绑定全球清洁电器 富佳股份 沪深300 120% 龙头JS 环球生活拓展北美及欧洲市场，此外公司也积极拓展国内市场，与顺造 科技等小米生态链企业合作逐步深化。伴随关税减免、人民币贬值、叠加塑料粒 80% 子等原材料价格进一步回落等利好，看好公司吸尘器代工主业基本盘平稳发展。 40% 0%  ODM 模式切入高景气洗地机赛道，公司拓品类进展顺利 2022 年上半年国内洗地机市场规模57.8 亿，同比增长84% 。公司依托深耕清洁 开 -40% 源 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 电器积累的技术优势，通过和方太厨具合作米博洗地机V6 切入洗地机赛道，针 证 数据 ：聚源 对传统拖布易发臭的痛点，主打差异化的无滚布地刷设计。根据奥维云网，6 月 券 米博洗地机V6 销额达3612.6 万元，销额市占率达3.5% 。此外，我们预计公司 证 券 将以ODM 业务方式与方太厨具推出米博第二代洗地机、Shark 品牌洗地机、顺 研 造品牌洗地机等新品，打开成长空间，并在后续有望推出自有品牌清洁保姆新品。 究 报  募资解决产能瓶颈，助力拓品类以及客户关系深化 告 公司通过 IPO 募资约 6 亿元，主用于产能扩张、研发投入和补充流动资金。其 中扩产能计划约在国内实现130 万台无线锂电吸尘器及20 万