华阳股份-市场前景及投资研究报告：携手中科海钠，钠离子电池业务贡献新成长.pdfVIP

采掘/煤炭开采 公 司 研 华阳股份 （600348.SH） 携手中科海钠，钠离子电池业务为公司贡献新成长 究 2022 年07 月22 日 ——公司深度报告 （二） 投资评级：买入 （维持） 日期 2022/7/22 当前股价(元) 17.12 ⚫ 公司携手中科海钠，钠电池业务有望打造第二成长曲线 一年最高最低(元) 19.44/8.91 考虑钠离子电池具备多种优势，未来需求空间广阔，公司携手行业翘楚中科海钠 公 总市值(亿元) 411.74 优势互补，技术路线以铜基层状氧化物正极+碳基负极为核心，凸显全面成本优 司 深 流通市值(亿元) 411.74 势，未来钠电业务有望为公司贡献新成长。我们维持预计2022-2024 年实现归母 度 总股本(亿股) 24.05 净利润60.7/65.6/75.0 亿元，同比增长71.8%/8.1%/14.2% ；EPS 为2.52/2.73/3.12 报 告 流通股本(亿股) 24.05 元，对应当前股价PE 为6.8/6.3/5.5 倍，维持“买入”评级。 近3 个月换手率(%) 181.85 ⚫ 钠离子电池具备较高性价比，未来有望替代铅酸电池并和锂电池形成互补， 2030 年规模或增至约120GWh 股价走势图 钠离子电池是一种摇椅式二次电池，能量 已达到 100-150Wh/kg，循环次数 2000 以上，高低温适应性强且降本空 ，未来有望替代铅酸电池并和锂电池 华阳股份 沪深300 形成互补。由于我国锂资源储量不 依赖进口，近年来碳酸锂价格不断上涨， 120% 致使锂电池制造商压力倍增， 推动钠电池发展。钠离子电池未来应用场景 80% 主要在低速车、储能领域。 测算2025/2030 年钠离子电池在低速车领域的需 40% 载， 求为16/51GWh ；在电 下 领域2025/2030 年新增需求量分别为19/ 68GWh。 日 0% 9 ⚫ 龙头公司技术研发 基础上彰显局部创新，行业布局整体处于商业化初期 2 - 开 -40% 钠离子电池电解液和隔膜基本沿用锂离子电池体系，创新差异主要体现在正极材 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 7 源 0 - 证 数据 ：聚源 料上，主要分为过渡金属氧化物、普鲁士蓝、聚阴离子三种，代表企业分别为中 2 券