嘉必优-市场前景及投资研究报告：星辰大海，扬帆远航.pdfVIP

星辰大海，扬帆远航 [Table_CoverStock] 载， 下 —嘉必优(688089)公司深度 告 日 5 2 - 7 0 - 2 02 [Table_ReportDate] 2 2022 年7 月8 日 于 证券研究报告 [Table_Title] 星辰大海，扬帆远航 公司研究 [Table_ReportDate] 2022 年07 月08 日 [Table_ReportType] 本期内容提要: 公司深度报告 [ [Table_StockAndRank] 合成生物学天工造物，行业空间宽广辽阔。合成生物学通过微生物及酶 嘉 必 优(688089) 法大规模生产出先前只能采用化学合成或动植物提取方式生产的物质，大 投资评级 买入 幅提升生产力并保护环境，CB Insights 预计 2024 年全球市场规模达 188 亿 美元，2019-2024CAGR 达 29% ，其中农业与食品饮料占比约 25% ，2019- 上次评级 2024CAGR 达 64%。长期看，全球经济物质投入中的 60%和全球疾病总负 担的 45%均可通过生物及生物创新的方式解决，直接经济影响有望超越万 嘉 必 优 沪深300 [Table_Chart] 亿体量。 60% 40% 多重竞争壁垒，公司优势独特。合成生物学下游应用型公司的核心竞争 20% 0% 力主要聚焦于选品及产业化。嘉必优选品能力出众，先后填补了国内 ARA -20% 空白和挖掘了平台型分子 SA；其次，公司放大能力强悍，相继将 ARA 产 -40% -60% 率从 6.07g/L 提升至 16.61g/L，DHA 从 3.5g/L 提升至 41.14g/L ，大幅 21/07 21/11 22/03 提升了公司产品的毛利率；最后， 与嘉吉关系密切，在初期生产及管 资料 ：万得，信达证券研发中心 理和当前国际市场开拓方面均得 吉大力协助，优势独特。 短中期看点明确，确定性 短期看，婴配粉新国标将于 2023 年 2 月正 式实施，对 ARA 和 D 添加量提出更高要求，市场规模存在翻倍空 [Table_BaseData] 公司主要数据 ， 间，公司作为行业龙 明显受益。中期看，ARA 全球龙头帝斯曼在海外