电气设备行业市场前景及投资研究报告：中熔电气，EV高电压化，储能加速.pdfVIP

证券研究报告 行业报告 | 行业深度研究 2022年07月22 日 中熔电气2 ：看好EV高电压化 储能加速带动的弹 性 载， 下 日 9 2 - 7 0 - 2 2 0 2 行业评级：强于大市（维持评级） 上次评级：强于大市 1 摘要 中熔在熔断器的行业地位与宏发在高压直流继电器、法拉在薄膜电容的地位类似，发展路径也类似，国内地位稳固，不断提升海外市占率。 当前时间点，我们看好公司成长性加速：1 ）800V趋势下电力熔断器价值量提升+激励熔断器的可能性，ASP有望从100-130元提升至250元。 2 ）储能熔断器使用数量多+电压平台高+多个电池簇并联电流更大，价值量更高。我们预计2023年储能贡献收入4.2亿元，营收占比达34% 。 中熔成长性：从营收结构看，2021年新能源相关下游营收占比达85% （新能源车52%+风光储29% ），成长性显著。 1 ）新能源车：海外市占率提升+800V趋势ASP提升 中熔下游客户都为细分行业龙头企业，电动车国内市占率约55%。海外方面，2017年中熔通过德尔福进军国际市场；2018年与特斯拉建立 合作，供应Model 3电力熔断器；2019年中熔激励熔断器、EV系列熔断器进入戴姆勒供 体系。由于海外车型开发周期较长，我们预计 2023 、2024年海外市占率逐步提升。 目前EV电力熔断器单车约100-130元，电压提升熔断器分断能力要求提升，体积 ，我们预计800V车型单车价格140-160元，单车价值 量提升30% 。随着电压平台提升，功率增大，若电路中出现短路，危险会被放 而激励熔断器可在电动车发生短路之前切断电路，提升 安全性。若800V电动车增加一只激励熔断器，ASP再提升90-100元，熔断器 有望从100-130元提升至约250元，ASP预计翻倍。 载， 下 2 ）储能：使用数量多+电压平台高+多个电池簇并联电流大，价值量 日 9 储能熔断器主要用在三处：1 ）电池模组2 ）电池簇/电池组3 ）交流 转换逆变器。从数量上看，储能熔断器使用量多于光伏、风电、电 2 - 动车。每1GW 储能系统约用6,000-10,000 只主熔断器，约用30,000- 5,0000 只内部熔断器。风电、光伏主要用于汇流、逆变、控制系统， 7 0 而储能电池部分每个电池模组、电池簇都需要熔断器保护，使用数量更