保险行业2022年投资策略分析报告：具备成长空间.pdfVIP

证券研究报告 行业报告 | 行业投资策略 2022年07月07 日 保险行业2022中期策略： 保险行业是否还 载， 成长空间？ 下 日 5 2 - 7 0 - 2 2 0 2 行业评级：强于大市（维持评级） 上次评级：强于大市 1 摘要 一、2022Q1行业回顾与中报前瞻：上市险企受资产端拖累22Q1净利润合计同比-36.4% ，寿险持续低迷，财险复苏 趋势强劲  利润：中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保归母净利润分别同比-24.1% 、-46.9% 、-36.4% 、- 78.7% 、-12.9% ，较去年同期大幅下降，主要受资产端表现不佳拖累。  寿险：负债端持续低迷，代理人持续下滑但边际企稳迹象初显。2022 寿险负债端延续低迷态势，NBV均为负 增长，主要源于21年Q1旧重疾炒停带来的高基数、22年Q1各险企 开门红的营销策略以及代理人大幅脱落所 致。寿险行业 “去产能”调整持续进行，代理人规模持续下滑， 幅环比收窄，边际企稳迹象初显。  财险：车险复苏趋势强劲，人保财险实现量质齐升。车险综 革已走过完整一年，人保、平安、太保车险保费 载， 收入同步复苏，非车险占比持续提升。人保表现优于同业 心车险业务实现量质齐升。 下 日  中报前瞻：受疫情冲击代理人线下展业受阻，叠加居25 费疲软致使保障型产品销售困难，我们判断2022年Q2 - 7 仍存在较大压力，但随着3月以来基数效应的减弱、险企代理人规模的逐渐企稳以及绩优导向下代理人产能的提 0 - 2 升，NBV降幅有望持续收窄。财险核心车险业务有望迎来量质的同步复苏，非车险稳健增长，我们判断，受疫情 2 0 影响出险减少，中国财险COR稳中有降。 2 二、银保重回险企视野，未来十年NBV复合 可达16%  银保渠道被长期定义为规模渠道，主 于银行当期中收导向下，银保难以形成长期稳定合作。当前，我们判断， 受监管边际宽松、银行零售银行转型存在保险配置的主动需求以及险企寻求银保稳保费基本盘的三重因素影响，