百度集团~SW-市场前景及投资研究报告：立足AI再出发，智能云、ADAS.pdfVIP

传媒/数字媒体 公 司 研 立足AI 再出发，布局智能云及ADAS 百度集团-SW （09888.HK） 究 2022 年08 月09 日 ——港股百度首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次） 日期 2022/8/8 港 当前股价(港元) 135.30  移动生态用户基本盘稳固，云+智能驾驶打开增长空间 股 一年最高最低(港元) 178.90/99.000 百度是中国最大的搜索引擎及领先的AI 技术公司，移动端搜索领域份额90.9% 。 公 总市值(亿港元) 3,740.24 凭借搜索优势地位及数据积累，百度重度研发投入聚焦“AI+云+智能驾驶”。未 司 首 流通市值(亿港元) 3,740.24 来随宏观经济回暖广告业务增速有望回正，智能云借助差异化优势增速或持续高 次 总股本(亿股) 27.64 于行业，中长期看智能汽车量产及自动驾驶商业化空间广阔，叠加百度降本增效 覆 盖 流通港股(亿股) 27.64 成果逐步显现，我们预计百度2022-2024 年non-GAAP 净利润分别为162、202 、 报 近3 个月换手率(%) 14.62 267 亿元人民币，对应EPS5.8 、7.2、9.5 元，同比增速分别为-13.9%、+24.7%、 告 +32.3% 。公司当前股价135.5 港币分别对应 2022/2023/2024 年19.7/ 16.0/ 12.2 倍 股价走势图 PE 。首次覆盖给予“买入”评级。  AI 助力差异化，百度智能云增速高于行业 百度集团-SW 恒生指数 24% 智能云是百度中期增长引擎。2022Q1 百度智能云收入39 亿元，同比增长45%， 12% 高于行业平均增速的21% 。根据Canalys 数据，2022Q1 百度智能云在国内云计 0% 算市场份额 8.4%，排名第四。客户结构方面百度智能云更偏向渗透率较低的传 -12% -24% 统行业，未来工业、智慧交通、智慧城市等细分行业渗透率及份额有望持续提升。 -36%  全面布局智能驾驶，长期空间广阔 开 -48% 源 2021-08 2021-12 2022-04 百度智能驾驶业务全面覆盖产业链各环节，包括自动驾驶、智能汽车、智驾地图 证 数据 ：聚源 及车联网。借助产业链布局及 AI 技术优势，百度完成算法-算力-数据闭环从而 券 建立核心竞争力：截至2021 年6 月，百度自动驾驶专利申请及授权量、自动驾 证 券 驶测试牌照、测试里程、实测区域及较高的 MPI 数据全国领先。商业化方面， 研 短期以解决方案及智能汽车为主，前瞻性布局robotaxi ：（1）软件方面，2020 年 究 报 小度车载新车搭载量达119.89 万辆，智能交通方案已落地35 个城市；（2）硬件 告 方面，2022 年集度汽车首款车型ROBO-01 发布，预计2023 年开始交付；（3）