2022年上半年行情回顾与下半年展望分析报告：高低硫燃料油.pdfVIP

2022 年高低硫燃料油半年报 高低硫燃料油：“高低”已过顶峰处 燃“腰”不久 亦可期 ——2022 年上半年行情回顾与下半年展望 方正中期期货研究院 隋晓影 Z0010956 成雪飞 F3079516 ➢ 摘要：  原油成本端方面，2022 年下半年原油载， 然经受巨大挑战，预计原油价格总体 呈宽幅震荡走势，主要逻辑如下： 下 日 9 2  下半年全球原油供给弹性依然较 背景下，供给端对价格利空力度有限。需求方 - 7 0 面，美联储为抑制持续高企不下的通胀，开始持续激进式加息政策，流动性前景堪忧， - 2 2 可能使得全球经济增速放缓，但预计全球经济增速依然同比增长，对应的全球原油需 0 2 求依然呈增长局面，二 度需求环比下滑已成定局，但三季度在欧美国家驾驶季来临 于 以及中国经济复苏 下，需求有望继续增长。总的来看，下半年原油依然呈现供需 双增的局面，整 油市场供需平衡场景可能在下半年某个时间段出现，总体预计原 油价格呈宽幅震荡局面，谨慎给予WTI 原油价格85-130 美元/桶波动区间。  高硫燃料油供需：下半年亚洲地区来自俄罗斯以及中东地区的燃料油量继续呈增 长态势，而来自欧洲地区的套利货涌入量预计依然维持在低值水平，总的来看，高硫 燃料油供应继续呈宽松局面，需求方面，高硫燃料油发电旺季来临，使得高硫燃料油 需求旺盛，中东及南亚地区发电企业备货积极，同时天然气价格高企，高硫燃料油发 电替代经济性明显，总体来看，高硫燃料油三季度处于供需双增局面，四季度随着发 电旺季消退，高硫燃料油预计开始供需过剩。  低硫燃料油供需：低硫燃料油供给方面依然受降硫原料紧缺问题，全球低硫燃料油 供给端依然紧张，预计在短期内难以缓解，需求方面，下半年国内疫情防控扰动逐步 减弱甚至消失，贸易活动增加，三季度船燃需求呈边际增加局面，四季度随着冬季来 临，东亚韩国及日本备货低硫燃料油需求态势继续提振低硫需求。总体来看，低硫燃 1 2022 年高低硫燃料油半年报 料油下半年供需依然较好，维持偏紧局面，核心矛盾依然在降硫原料紧张问题上，如 果下半年汽柴油供需紧张局面大幅缓解，降硫原料紧张局面缓解，低硫燃料油供需可 能开始呈现平衡状态。  行情展望：下半年高硫燃料油自身基本面方面供需矛盾不明显，但季节性以及结构 性机会依然存在，2022 年影响燃料油价格的核心因素仍在原油-成本端，下半年原油依 然呈现供需双增的局面，整个原油市场供需平衡场景可能在下半年某个时间段出现， 总体预计原油价格呈宽幅震荡局面；基于燃料油供需基本面表现来看，低硫燃料油供 需相对偏强，预计2022 年下半年高硫燃料油运行价格区间2000-4500 元/吨，低硫燃 料油价格运行区间为3900-6600 元/吨。  风险提示：原