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2022年精达股份研究报告 1.引言 扁线能提升电机能效、降低损耗、有更好的温度性能等，经济性方面可以省铜材、体积减 小，并且效率提升进一步降低综合成本。受益于新能源汽车增长+扁线渗透率提升，且 800V 趋势下扁线 PDIV、耐电晕要求提升，加工费有望翻倍。 我们预计 2022、2025 年全球电动车销量 980、2077 万台，扁线电机渗透率分别为 40%、 80%，扁线需求量分别为 3.7、16.6 万吨，CAGR 达 65%，2022、2025 年利润空间分别为 2.9、 13 亿元。 精达具有成本、资金优势，扁线规模扩张领先同行能快速积累解决方案，有望成为扁线龙 头。此外铝线、特导业务也大有可为。 2.车用扁线：性能、经济性双提升，扁线电机加速渗透 2.1.性能提升：高能效、低损耗，温度性能更优 扁线从属于电磁线行业，下游应用广泛。电磁线是一种具有绝缘层的导电金属电线，用以 绕制电工产品的线圈或绕组。原理为利用法拉第电磁感应效应，通过电流产生磁场，或切 割磁力线产生感应电流，实现电能和磁场能的相互转换，下游可应用于电力设备、家电、 电机、电动工具、汽车等。根据导体材料划分，电磁线可分为铜线、铝线、合金线；按导 体形状划分，电磁线可分为圆线、扁线和异型线；根据绝缘材料划分，电磁线可分为漆包 线、绕包线、无机绝缘线。 下游从传统行业走向新能源，电磁线应用场景延伸至新能源车、风光储等领域。从 2015 年中国电磁线下游结构看，电磁线下游以传统行业为主，家电、电力设备、工业电机、汽 车占比分别为 33%、31%、18%、8%。2016-2020 年中国电磁线需求量从 154.3 万吨提升至 184 万吨，CAGR 为 4%。随着扁线应用于新能源领域，如新能源汽车带动耐电晕、高热级 复合结构和小扁线的应用，扁线应用场景得到延展。 扁线能够提升电机性能，尤其在新能源车领域，电机作为核心零部件，扁线能提高电机效 率、减少损耗，且帮助电机更好的散热。我们认为扁线带来的优势主要有： 增强电机性能：相比圆线电机槽满率提升，功率密度提高，电机输出功率与扭矩更大。 提升电机效率：扁线电机相较圆线电机高效区拓宽，WLTC 工况下平均效率提高 1% 以上，从而提升续航里程。 温度性能优，相比圆线有更强的散热能力。 扁线电机相比圆线电机槽满率提升，功率密度提高，动力性能更好。传统电机采用圆形导 线，而扁线电机采用扁平的矩形导线。电机功率与铜含量成正相关，圆线槽满率一般约 40%， 而扁线可提升至 70%，因为圆线之间存在空隙，而扁线则更为紧密。相同空间内，扁线电 机可多充填 20-30%导线，输出功率也有望提升 20-30%，整车动力性能更好。若要达到相 同功率密度，扁线电机体积更紧凑。 特斯拉交付国产电机后，电机功率、扭矩均提升，与换装扁线电机有关。2021 年特斯拉 Model 3、Model Y 开始交付国产电机车型。换装国产电机之前，Model 3 两驱版电机最大 功率 202kw、最大扭矩 404N.m，而搭载国产电机版本车型最大功率 220kw，最大扭矩 440N.m，最大功率提升 9%，最大扭矩提升 8%。四驱版前电机最大功率 137kw，最大扭 矩 219N.m，后电机最大功率 202kw，最大扭矩 404N.m，搭载国产电机的新城行仅更换 后电机，最大功率、扭矩也提升至 220kw/440N.m。特斯拉使用的电机 3D6 为中国制造的 高端电机，采用扁线技术，提升了马力与扭矩。 扁线电机相较圆线电机在高效区拓宽，在低速、加速等场景下效率更高。从电机效率图可 看出，Hair-Pin 扁线电机最高效区间的面积明显扩大。横轴代表转速，扁线高效区间转速范围变大。向低速区间延伸，说明扁线电机在低转 速期间效率改善明显。如城市拥堵工况下，车辆速度慢，电机转速低，扁线电机在低 速工况下效率改善。在高速巡航工况中，扁线电机也能有更高效率。 纵轴代表扭矩，高效区间扭矩范围变大。从小油门匀速，到大油门急加速，能保证更多的能量被用于驱动车辆。 在 WLTC 工况下，扁线电机相比圆线电机平均效率提高 1%以上，提升续航里程。 在 WLTC 工况下，扁线电机比圆线电机效率高 1.12%。WLTC 或成为即将执行的新能源油耗测试标 准，与 NEDC 相比，WLTC 在测试时间、模拟路况变化情况上更接近实际情况。在全域平 均情况下，扁线电机与圆线电机效率值相差达到 2%。在低速大扭矩工作点，扁线电机与 圆线电机的效率差最高甚至达到 10%。 扁线电机温度性能更好，拥有更强的散热能力。槽满率提高使得导线之间空隙变少，扁线 之间接触面积增大，散热、热传导更好。由于电机对散热、温度敏感，散热性提升能影响 电机性能。扁线电机中，导体与槽型尺寸匹配，有效接触面积大且接