2022年工业企业利润专题分析.docx

2022年工业企业利润专题分析 1. 准确理解工业企业利润指标 关注工业企业利润数据的两大理由。工业企业利润数据是宏观经济指标中与投资 关联最为密切的指标，由于其发布频率快于上市公司财报数据，因而具有较高的 投资参考价值，其重要性主要体现在以下两个方面： 上市公司财报数据的映射：工业企业利润数据且对于上市公司财报数据的拐 点具有预判作用。上市公司对于整体行业的带动作用较为明显，工业企业数 据基本可以反映上市公司的相应指标的走势。由于工业企业数据是月度发布 的，而上市公司的财报数据是季度的，因此工业企业数据对于上市公司数据 的拐点具有一定的预判作用； 吹响制造业资本开支的号角：工业企业利润增速边际变动基本由制造业主导， 其走势领先制造业投资约 12 个月。一方面，由于利润是企业当期盈利状况 最好的衡量指标，因此企业在利润趋势向好的时期有扩产的动能；另一方面， 在利润高增的阶段，企业的可用资金相应增加，因此具备扩产的资金条件。 工业企业利润对于制造业投资也具有一定的预判作用。 首先，介绍一下数据的统计口径和统计方法： 统计范围：规模以上工业企业，即年主营业务收入为 2000 万元及以上的工业法人 单位； 统计原则：辖区内规模以上工业法人单位按照在地原则进行统计； 发布时间：统计局于每月的 27 日公布相关数据； 统计方式： 调查单位采取联网直报方式，严格按照本制度各报表规定的调查内容、上报 时间独立自行报送数据；本制度采用统一的统计分类标准和编码，统计机构和调查单位必须严格执行， 不得自行更改； 按照《统计法》的要求，为保障源头数据质量，做到数出有据，调查单位应 该设置原始记录、统计台账，建立健全统计资料的审核、签署、交接和归档 等管理制度； 本制度各报表中所有指标数据原则上按月度日历天数统计上报。 其次，国家统计局所披露的相关指标主要包括收入类、成本类和利润类三种，具 体的指标定义如下： 收入类：营业收入——指企业在生产经营过程中，因销售商品或劳务而取得 的各项收入。具体包括“主营业务收入”和“其他业务收入”，统计口径与财会 口径相似。2019 年起，为更全面的反映工业企业收入规模，统计局用“营业 收入”指标替代了“主营业务收入”指标。 成本类：营业成本——指企业在生产经营过程中，因销售商品、提供劳务和 让渡资产使用权等而发生的实际成本。包括主营业务成本和其他业务成本； 销售费用——指企业在销售商品或劳务过程中发生的各类费用；管理费用— —指企业为组织和管理企业生产经营所发生的费用；财务费用——指企业为 筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用。 利润类：营业利润——指企业从事生产经营活动所取得的利润。可由营业收 入扣除营业成本、税金、期间费用、资产减值损失等科目计算而得。该指标 从 2018 年才开始被披露，数据覆盖年限较短；利润总额——即是生产经营过 程中各种收入扣除各种耗费后的盈余，等于营业利润加营业外净收支；营业 收入利润率=利润总额÷营业收入×100%。 最后，在介绍利润数据的分析方法前，为了避免数据的错误使用，导致分析结论 产生偏差，我们重点介绍一下利润数据统计口径产生的可比性问题： 1）“规模以上工业企业”的界定标准前后经两次调整，且规上企业名录库每年都 在动态调整之中，从而导致基于绝对值计算的增速与官方公布的增速存在偏差。 首先，规上企业的界定标准发生了两次重大变化，在 1998~2006 年，规上企 业指全部国有和年主营业务收入≥500 万元的非国有工业法人单位； 2007~2010 年，范围缩小至年主营业务收入≥500 万元的工业法人单位；2011 年至今，标准更加严格，仅包含年主营业务收入≥2000 万元的工业法人单位。 我们看到 2011 年基于绝对值手算的增速低于官方公布的实际增速，这主要是由于标准变化所致。 其次，企业需按照前一年的主营业务收入情况来判定其在本年度是否会被纳 入符合规模以上工业企业范围内，例如：若某企业 2020 年度属于样本库企 业，但 2021 年度的主营业务收入低于 2000 万，则其在 2021 年将被剔除出 样本库。每年都会有规模变大的企业被纳入范围之中，同时也有企业因规模 变小而被剔除，因此，基于绝对值计算的增速和官方公布的增速也会存在微 小的偏差。 2）2018~2019年的官方公布利润增速和基于绝对值计算的增速出现了较大的偏 差，主要是由于企业统计数量发生变化、加强统计执法、剔除重复计算和非工业 生产经营活动剥离所致。我们注意到，2018~2019 年的两个年份利润增速出现了 较大的偏差，根据统计局的解释，主要受以下四个方面的因素影响：首先，过去 一年，由于多种原因，规上工业企业数量是减少的；其次，统计局加强了统计执 法检查，对不符合规模以上工业统计要求的企业进行了清理；