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浅析技术分析在我国证劵市场的有效性 　　【摘要】在我国证劵市场上，技术分析因简单方便直观的优点，受到我国中小投资者者青睐，也因主观性，缺少理论基础的缺点，其有效性受到质疑。有效性假说的出现对技术分析有效性产生巨大冲击。但是我国证劵市场发展不成熟，目前存在：信息披露不真实，不充分，不及时；政府干预过多，监管不当；投资者质量不高，散户占比高等问题，阻碍了市场的有效性，导致我国证劵市场效率低下，无法达到弱式有效。有效市场假说理论的前提假设太过于理想，其基础存在一定不合理性。行为金融学理论质疑有效市场假说，从理论上支持了技术分析的有效性。这说明在我国真实证劵市场上，技術分析还是很有效的。 　　【关键词】技术分析；证劵市场；有效市场假说；行为金融学 　　我国证券市场，相对其他发达国家，起步要晚。1984年中国首次发行股票，1990年在上海建立了上海证劵交易所，1991年在深圳建立了深圳交易所，设立了中小板，创业板。同年成立了证监会。发展至今也有近30年。随着国民经济的蓬勃发展，我国证劵市场也有质的飞跃，证劵市场不仅成为我国企业融资的重要途径，更是成为我国个人和机构投资者重要的投资渠道。 　　投资者都希望能对证劵市场有正确的预测能力，以此获得超额收益。目前常用的两种的方法便是基本面分析和技术分析。基本面分析基于证劵内在价值的判断，若市场价格高于内在价值，则证劵高估，适合买入；若低于证劵价值，则证劵低估，适合卖出。而基本面分析的难点便是内在价值的判断，需要大量信息，从上至下研究，从宏观经济运行环境，到行业发展战况，再到公司经营状况。这对我国大多数投资者来说有不少难度。且公司经营状况的分析更多的是从上市公司披露的财务报表分析入手，而上市公司财务报表粉饰严重，影响了基本面分析的客观判断。相对基本面分析而言，技术分析更加的简单方便直观，所以很多投资者更青睐技术分析。 　　但技术分析本身也有自身的缺陷，受到了不少专业人士质疑，技术分析是否有效也一直是个争议的话题。技术分析是否有效也是众多投资者关心的一个重大问题。 　　一、技术分析概述 　　技术分析是通过分析市场中过去成交的价格和成交量等市场信息，找寻市场供求变化的规律，来预测未来价格的走向。常用的技术分析方法有k线图分析法，波浪分析法，形态分析法，切线分析法和指标分析理论等。常见的分析指标有移动平均线，布林带，动能摆动指标roc，相对强度指标rsi，随机指标，平滑异同平均移动线及各种情绪指标等。 　　技术分析基于分析过去价格和成交量，预测未来价格。其成立必须有三大前提假设：一是影响市场价格的一切因素都会在价格中体现，包含理性行为和不理性行为；二是价格走向会呈现一定趋势，会反转，也会回转；三是历史价格走向会重复出现，在未来继续有效。基于这三大前提假设，可以推测技术分析可以预测未来价格走向，技术分析是有效的，即投资者在证劵市场中利用技术分析可以获得超额收益。 　　因这些前提假设比较模糊，带有纯粹经验总结的主观色彩，没有严谨的理论做支撑。很多人对技术分析的有效性提出质疑。 　　二、有效市场假说的冲击 　　奥斯本1964年提出了“随机漫步理论”，说明证劵市场价格变动是随机的不可预测的。随后1970法玛推出“有效市场假说”理论，表明在有效的市场，所有证劵的价格都充分反映了市场上可获得的有关证劵价值的信息。这二个理论的出现，尤其是后者，间接否认了技术分析的有效性。 　　“有效市场假说”理论把有效市场分为三种形态，即弱式有效，半强式有效，强式有效。弱式有效市场能反应市场所有过去的信息，即技术分析无效；半强式有效市场能反应市场过去和公开的信息，即基本面分析无效；强式有效市场能反应所有信息，除了过去信息和公开的信息外，还包括内幕信息，任何分析都无效，即投资者无法从收集信息中获得超额收益。有不少人倾向于认为中国证劵市场至少是弱式有效的，技术分析无效的。“有效市场假说”理论的出现，大大冲击了技术分析的有效性。 　　有效市场假说也有三大假设：一是投资人都是理性经济人；二是可零成本获取信息和交易，投资人对市场的反应与信息公布和获取可以同步且准确；三是市场完全竞争。这三大假设对投资人和市场的要求都是理想化的，在现实中是难以存在的。首先投资人不可能都是理性经济人，投资人容易把自己主观想法以及对未来的预期反应到到行为模式中，也容易受其他投资人行为影响，从而会影响投资决策。其次市场获取信息和交易也是需要一定成本和时间，达不到同步和迅速反应。再次，我国证劵市场也远达不到完全竞争市场。所以有效市场假说在我国证劵市场是难以成立的。 　　三、我国证劵市场的有效性 　　虽有效市场假说的条件太过于理想和苛刻，但还是对技术分析