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股权式众筹平台盈利模式研究 　　[提要]股权式众筹作为一种新型的互联网融资模式，不仅降低了广大创业者获得资金支持的门槛，还使得大众投资人的投资选择更加广泛。创业者和投资者通过股权众筹平台完成众筹融资，平台也借此收取平台服务费用得以发展。本文分析国内外众筹行业现状，研究对比国内股权众筹平台盈利模式，以此引发对于平台长期发展的思考。 　　关键词：互联网金融;股权众筹;盈利模式;生态圈 　　中图分类号：f83文献标识码：a 　　收录日期：2019年2月27日 　　一、引言 　　资本是推进经济发展的首要和持续的推动力，任何企业的发展都离不开资金的推动。众筹融资作为一种通过互联网平台解决项目筹资方的资金需求，同时聚集广大网民以获得某种回报的目的进行融资的一项新兴互联网金融活动，以其相对于传统融资更高效率实现融资匹配的特点，逐渐被社会所认识并接受。股权众筹作为众筹融资的一种形式，既具有众筹融资的一般性质，又具有其特殊性，是新型互联网金融的核心模式之一。截至2016年末，我国互联网众筹平台至少有608家，其中涉及股权众筹业务的平台约占一半。可见，股权众筹是我们互联网众筹研究的主心骨。随着我国互联网众筹行业的不断发展，股权众筹平台暴露的问题也越来越多，股权众筹平台作为连接筹资方和投资人的中介平台，如何寻求有效合理并合适自身平台发展战略的盈利模式是平台经营者亟须需解决的问题。 　　二、股权式众筹平台发展现状 　　随着众筹行业的逐渐发展，学术上研究的重点主要落在众筹市场上三大主要参与者，即资金需求方（项目发起者）、资金提供方（投资者）、中介方（众筹平台）。也有学者根据不同类型众筹模式就其模式的特殊性进行研究。根据众筹融资的法律关系和回报特征来划分，众筹可以分为三种：捐赠行为的众筹;购买行为的众筹;投资行为的众筹。其中，投资行为的众筹还可以进一步细分为债权性质的众筹和股权性質的众筹。一般人们经常提到的众筹是指股权性质的众筹，也就是，融资者通过在互联网平台上兜售股权的方式向投资者募集资金，投资者可以获得相应的现金分红或股权增值等的一类互联网投资行为。 　　众筹平台作为连接项目发起者与投资者的第三方中介，充当一个信息交流和执行的门户，因其减少了双方参与者的信息不对称从而降低了参与风险，还使市场参与者之间建立信任。迄今为止，众筹平台的商业盈利模式仍存在较多差异，众筹平台的发展问题也是众多学者研究的热点。 　　maeschle（2012a）研究了股权众筹平台上经常使用的“先到先得”的匹配机制，认为在过度需求的情况下，这种分配方式并不能使超额的特定项目取得最佳经济效果。maeschle（2012b）研究股权众筹平台的竞争压力是否影响到项目发起方公司的信息披露要求。研究发现平台应该公布关于公司的业务信息，比如公司规模、法律形式、所有权结构、行业、公司地点等;公司的财务状况，特别是资产负债表的公开;公司的治理，如团队结构、团队成员教育水平及年龄等。 　　国内众筹平台的发展相对落后于国外，但国外的本土化思维研究给国内众多学者提供了方向。肖本华（2013）总结了众筹模式在美国的发展现状及其存在的问题，建议我国可借鉴此模式，在保护投资者的合法权益下试点发展众筹融资。李雪静（2013）分析了众筹融资模式的整体发展，同样指出对我国众筹融资平台监管的重要性，建议建立消费者保护政策，加强消费者教育以及股权众筹市场的建设。在参照美国的jobs法案的基础上，杨东等人分析我国股权众筹的发展现状，就监管和风险防范方面做出建议性探讨。杨东、苏伦嘎（2014）结合现股权众筹平台存在的两种融资模式：“快速合投”与“领投+跟投”对平台运营模式进行分析。 　　三、国内股权众筹平台盈利模式比较 　　股权众筹平台最常用的盈利模式，就是向成功在平台上完成众筹融资的项目收取项目佣金，佣金比例约融资额的5%～10%。例如，全球众筹行业鼻祖kickstarter就是收取成功融资项目融资额度5%为佣金，以此的盈利模式使得平台得以运转。但实际上，国内众筹平台发展规模较小，一些众筹项目的融资额度也小，仅仅按照国外的盈利模式，收取项目佣金是难以维持平台的日常运营，更别说平台的长远发展了。甚至有些平台在发展早期为了抢占市场份额，免费开放给双边用户使用，以此来打击竞争对手，导致平台长期处于亏损状态。在目前，国内股权式众筹平台通常采取的盈利模式有三种：佣金模式、股权回报模式、增值服务收费模式。 　　（一）佣金模式。或称中介费，是现阶段最常见的收费形式，具体操作方式是在项目成功融资之后，平台向融资放收取一定比例的佣金，通常是融资额度的3%～5%不等。像人人投、百度百众、原始会等股权众筹平台就是采取这样的收费模式