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股权集中度内部控制与公司绩效的关系研究 股权集中度、内部控制与公司绩效的关系研究 　　摘要：基于2013-2017年中国a股上市公司的面板数据，采用实证研究方法，探讨我国上市公司股权集中度、内部控制对公司绩效的影响，关注内部控制作为中介变量所发挥的作用。研究结果表明：股权集中度与公司绩效正相关，股权集中度与内部控制正相关，内部控制在股权集中度与公司绩效间存在中介效应，并且经过进一步的检验发现其属于部分中介效应。 　　关键词：股权集中度;内部控制;公司绩效 　　中图分类号：f23文献标识码：adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.16.046 　　0引言 　　公司绩效是公司价值高低最直观的体现，公司的高价值建立在高绩效的基础之上，所以想要拥有较高的公司价值就必须提高公司绩效，这是提升公司价值的必经之路，也是全体股东的目光焦点与利益向导。近年来国内外众多学者从不同角度对如何提高公司绩效进行了广泛研究。社会各界渐渐意识到，公司治理机制的问题是我国许多公司绩效较低的重要原因之一。公司治理机制的核心是股权结构，衡量公司股权结构的主要指标是股权集中度，所以能否通过改善股权集中度来提高公司绩效值得讨论。另外，股权结构作为内部控制环境的组成部分，对内部控制有效性的发挥奠定了基础条件并进而影响公司绩效，所以在股权集中度作用于公司绩效时内部控制效果是否会影响其作用程度不可忽视。本文从11887家上市公司出发，采用实证研究方法，从内部控制的角度重点研究股权集中度与公司绩效的关系。以期在借鉴前人研究的基础上对现有研究进行拓展，对我国上市公司如何提升公司绩效提供新的思路。 　　1文献回顾与研究假设 　　1.1股权集中度与公司绩效 　　近年来股权集中度与公司绩效的关系研究逐渐被各国学者所关注，随之出现众多研究成果。berle与means（1932）率先指出在两权分离的情况下当股权集中度出现变化时公司绩效会相应呈现出同趋势的规律性变化，也就是说随着股权集中度的升高公司绩效会呈现规律性的上升趋势。demsets和lehn（1985）指出随着股权集中度的变化公司绩效不会呈现出明显的规律性变动。孙永祥和黄祖辉（1999）认为有一个临界值存在于第一大股东持股比例中，当其不超过这个临界值时公司价值会随其进行同向的规律性变动，当其超过这个临界值时公司价值会随其进行反向的规律性变动。郝晓雁、任配莘、淮莹莹（2013）发现在农业上市公司中股权互相制衡且第一大股东持股比例保持在一定范围时公司绩效会提高，当第一大股东持股比例超过这个特定范围时其对农业上市公司绩效的影响就不再是正面的积极的。钱红光、刘岩（2019）发现混合所有制公司的绩效会随着股权集中度的升高呈现先上升后下降的趋势，也就是说当股权集中度出现变化时公司绩效会相应呈现出倒u型的规律性变化。对于股权集中度与公司绩效之间的关系研究众多学者之间并没有形成一致的结论，本文倾向于当股权集中度出现变化时公司绩效会相应呈现出同趋势的规律性变化这个论点。综上所述，本文提出如下研究假设。 　　假设1：股權集中度与公司绩效正相关。 　　1.2股权集中度与内部控制 　　近年来探讨内部控制有效性影响因素的声音日渐增多，其中涉及股权集中度如何影响内部控制，学者观点各异。吴益兵、廖义、刚林波（2009）发现公司内部控制的效果会随着股权集中度的升高而降低。林钟高、储姣娇（2012）发现公司内部控制的效果会随着第一大股东持股比例的降低而升高。李志斌、卢闯（2013）以内部控制有效性为研究主题，考察公司所处地区一系列的经济环境以及自身的股权集中程度，分析二者对公司内部控制的联合作用，从而发现公司内部控制的效果会随着股权集中度的升高而优化。朱颐和、张娥（2014）发现内部控制的效果会随着股权制衡度与机构投资者所占持股比例的升高而优化。于晓红、王玉洁（2019）研究股权集中度在内部控制与投资短缺之间存在的调节效应，发现股权集中度可以正向促进内部控制的有效性。赵艳丽（2019）发现我国制造业上市公司的股权结构可以反向调节其内部控制的效果即内部控制的效果会随着股权集中度的升高而降低。本文倾向于当股权集中度出现变化时内部控制效果会相应呈现出同趋势的规律性变化这个论点。综上所述，本文提出如下研究假设。 　　假设2：股权集中度与内部控制正相关。 　　1.3股权集中度、内部控制与公司绩效 　　从现有文献来看，近年来更多的学者开始将目光投放在股权集中度对公司绩效的影响中内部控制所发挥的作用，关注点不再局限于这三者的传导作用。林钟高、王书珍（2007）发现公司绩效会随着内部控制效果的提升而增加，并且内部控制可以在股权结